放眼經濟：量化緊縮政策
【明報專訊】■新聞撮要
為應對美國地區銀行擠提，2023年3月聯儲局向銀行業提供大量貸款，導致聯儲局資產負債表由3月8日矽谷銀行爆煲前的8.34萬億美元，膨脹至3月22日的8.73萬億美元，令2022年6月起展開的量化緊縮(QT)進程逆轉。聯儲局主席鮑威爾強調，資產負債表再次擴張，實際上是向銀行提供臨時貸款，並非改變貨幣政策立場或恢復刺激經濟。
在理想情况下，隨着銀行減少放貸以支持自己的資產負債表，金融環境足夠收緊，可減少加息需要。不過，遏抑通脹和扶持銀行的政策某程度上背道而馳。為了降低通脹，聯儲局提高利率，並從銀行系統撤出流動資金。另一方面，為避免金融危機，聯儲局又要為銀行提供流動資金，並降低借貸成本，令聯儲局處於兩難。通脹及潛在的信貸危機一旦引發經濟衰退，將迫使聯儲局在成功遏抑通脹前放棄收緊政策，以挽救搖搖欲墜的金融體系。
彭博經濟研究首席美國經濟學家Anna Wong指出，對抗通脹及維護金融穩定之間的關係，比聯儲局史上任何時期都緊張；銀行業危機要嚴重惡化，才能使緊縮信貸對通脹產生抑制作用，倘這種情况沒有發生，市場仍會預期聯儲局持續加息。
■基礎知識
Q：什麼是量化緊縮？
A：量化緊縮(Quantitative Tightening，簡稱QT)是指國家的中央銀行通過出售國債等資產來減少市場上的流動貨幣，以抑制通貨膨脹，維持貨幣穩定。這政策通常會導致利率上升，因為銀行須支付更高利息來貸款，進而減緩經濟增長。與量化寬鬆(Quantitative Easing，簡稱QE)目的相反，量化緊縮希望為過熱的經濟降溫。
Q：什麼是擠提？為什麼矽谷銀行由政府接管？
A：擠提(bank run)是指大量銀行客戶在短時間內取回大量存款。當客戶存款後，銀行普遍會把存款用來投資，例如借予企業、購買利息穩定的政府債券等。如大量銀行客戶在短時間內取回存款，銀行可支付的儲備有限，或未能及時召回借貸，可能導致營運困難，甚至倒閉。
2023年3月美國矽谷銀行由銀行接管的主因出於擠提。矽谷銀行原持有大量長期美國國債，但基於聯儲局推行量化緊縮，導致國債回報率下降，令矽谷銀行虧損，繼而導致信任危機。矽谷銀行客戶在短時間內大量取回存款，而銀行未能及時提供大量現金，最終需由政府接管。
Q：什麼是惡性通脹？
A：惡性通脹(hyperinflation)是指通貨膨脹速度非常快，一般定義是物價指數在一年內每月上漲50%或以上。惡性通脹下，貨幣的購買力急劇下降，人民的生活水平和經濟都受嚴重威脅。
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[公民學堂 第029期]
