加拿大債券息率走向

加拿大10年債券息率在2020年3月最低見0.225%。三月底時候回升至1.58%水平，這也是2020年初的水平。加拿大10年債券息率近十年來從2001年5月的6.035%一路下跌，足足有十年的債券牛市。

但加拿大5年期零息通脹掉期自從10月以來上升了80點子，背景是市場預測加拿大經濟今年上升5.4%，是10年來的最高數字；加拿大經濟增長5%以上要追溯至2000年。經濟前景以及實質利率上升推高了名義利率，10年債息今年已經上升一倍。以目前的復蘇速度，中央銀行有可能收縮買入債券──現時加拿大央行每星期買入40億加元政府債券。加拿大央行副行長Gravelle在前周已經表示加拿大央行正嚴肅考慮有關情況，央行希望可以慢慢收回買入債券，只是維持而不是增加寬鬆。加拿大10年債息現在大概1.5%，有分析認為如果通脹掉期及實質利率上升10點子，10年債息有機會上試1.65%。

影響加拿大債券息率走勢的因素是加拿大通脹、加拿大經濟增長以及美國息率走向。加拿大通脹(圖一)在2018年曾經見3%，然後在2020年下挫至-0.4%的低水平。之後輾轉回升，最新2月份數字是1.1%，遠低於加拿大央行的2%目標。加拿大通脹自從2003年之後從未超過4%，自從2011年之後也未超過3%，反映加拿大結構性低通脹的情況。

加拿大實質經濟增長(圖二)在2005年12月時候最高3.16%，2020年最多下跌至- 5.39 %，以加拿大經濟及通脹的情況來說，債券息率大升的機會實在不大。