油價走勢

油價最近反彈，有二個影響因素。一是市場折現石油供應下降的發展：俄羅斯烏拉爾石油出口下降至最近10年以來最低數額。沙特阿拉伯油產(OPCRSAUD)(圖一)在5月1日之前提早開始減產，由每日1200萬桶降低至850萬桶。科威特、阿爾及利亞及尼日利亞也已經提早進行減產。美國頁岩生產(圖二)由4月高位亦下降了每日100萬桶。

同時，之前市場憂慮石油儲存容量飽和。根據高盛，環球石油市場將會在未來三個星期開始考驗儲存容量的限制，估計會有20%環球生產量需要被迫停工。但最新數字顯示美國石油減產急促，石油儲存量只是60%左右，低於市場揣測。美國東部、洛磯山脈及西部石油存貨下降，海灣及山區存貨增幅下降；根據現時速度，美國石油容量會在11月時候才會飽和。

另一個因素是石油交易所掛牌基金的轉變。石油交易所掛牌基金USO改變持有即月期油的做法，最新組合是減少七月份期油至15%，低於原先目標30%；12月期油由原先15%增加至25%；持有5%11月期油。最新的目標比重是：十月15%，11月5%，12月25%，2021年6月10%。亦表示會投資布蘭特期油、汽油期貨及迪拜期貨。在兩個星期之間，USO改變了投資政策6次，令投資者無所適從。總之以後大家都不知道USO究竟在買賣什麼了。USO3月份虧損11.9億美元，已實現損失4.664億美元，帳面損失7.255億美元。同時，標準普爾高盛商品指數基金也打算將所有6月份西得州期油合約沽出以避免轉倉壓力。高盛及USO行動自然對即月期油和第二個月期油造成壓力。但這也早些清洗了一些沽家。沽售過後，期油反彈便容易了。