新興債尋低吸機會
【明報專訊】美國聯儲局5月會議紀錄顯示，決策者傾向很快加息，及預料油價持續高企甚至進一步走高，通脹面臨水漲船高的風險，聯儲局將會容忍通脹暫時高於2%的長期目標。10年期美債收益率曾漲破3.12厘，創近7年新高。
東驥基金管理董事總經理龐寶林指出﹐通脹情緒重燃令聯儲局亦擔憂美債收益率曲線出現倒掛風險，會議紀錄顯示，市場對加息的預期、聯儲局縮表計劃及投資者對長期實際中性利率的預期下降，都導致利率可能出現倒掛。
龐寶林又說﹐貿易戰威脅的緩和也安撫了債市投資者的情緒，雖然細節尚未披露，但中國明言會向美國採購大量商品及服務，其中農產品、能源及製造業等重頭戲產品，本來中國亦大量依託進口市場，增加美國訂單對中國經濟也無大礙。
近期隨籲息口的上升，美國投資級別債券仍錄得負回報，高收益債券則因息差收窄而普遍錄得正回報。若息口上升成長期趨勢，可能有部分投資者由波動股市轉入穩定收益的債券投資，對股市形成壓力。
他指出﹐儘管意大利政治僵局最終被組閣兩黨一紙協議打破，但其債務問題卻未能解決。
五星運動黨和聯盟黨在政府工作計劃中表示希望發行700億至1000億歐元名為mini-BoT的短期國債以償還政府債務。
因mini-BoT不支付債息亦沒有到期日，更像是貨幣一樣，甚至可以用來支付購買國有企業的產品，相當於在意大利境內發行與歐元平行的新貨幣，擾亂歐元市場。
「平行貨幣」並非第一次出現，2001年阿根廷金融危機爆發後也曾發行Patacon債券；2015年希臘面臨違約危機之時亦曾考慮電子借據。目前意大利負債以佔GDP的132%位居歐盟首位，上周5年期意大利信用違約掉期升至142個基點，為7個月最高水平，若意大利問題未能解決，歐洲債券市場承壓都有機會加重。
龐寶林表示﹐美匯指數曾升穿94水平，新興國家央行捍衛本幣各顯神通，早前因貨幣暴跌出現違約危機的阿根廷班救兵，向IMF尋求備用貸款額度，另有260億美元短期票據LEBAC紓緩違約危機；土耳其央行將其存在美國聯儲局的黃金儲備全數運回國內；印尼央行如期加息0.25厘，將指標利率從4.25厘調高至4.5厘，為2014年11月以來首次加息；巴西央行卻未如期降息，將指標利率保持在6.50厘不變，令投資者擔憂巴西情況惡化。短期新興債市及貨幣面臨壓力，若出現低位，反而可提供入市機遇。
