中美貿易糾紛有緩和�[象，利好投資氣氛，今期專訪過去投資騰訊戰績彪炳的「赤柱股神」張程光，以及交銀國際董事總經理兼研究部主管洪灝分析最新形勢。張程光早前預測，騰訊盈利或令市場失望，故他早已沽清騰訊，轉買港交所(0388)、安碩A50(2823)及舜宇光學(2382)；洪灝則認為，市場不應預期中美可短期內解決所有問題，而且美元持續轉強亦不利港股流動性，料科技股難以延續去年強勢，他相對看好醫療、新能源及石油股。明報記者 葉創成

建銀國際證券研究部董事總經理兼聯席主管蘇國堅在上周專訪指出，若中美貿易糾紛能在短期獲得解決，市場風險溢價迅速回落，�瓻�將可以重展升浪，並且在其後幾個月再次挑戰今年1月的歷史高位33484點。上周初中國國家主席習近平與美國總統特朗普通電話，習近平重申較早前中美雙方在北京就經貿問題進行了坦誠、高效、有建設性的磋商，指爭取找到妥善解決存在問題的方法，爭取互利雙贏的成果；特朗普亦指願同中方共同努力，加強各領域務實合作，妥善處理好經貿問題，推動中美關係取得更大發展，造福兩國人民。

中美元首上周友好對話，國務院副總理劉鶴依計劃率領貿易代表團訪問華盛頓，希望透過談判縮窄中美貿易分歧。消息利好市場氣氛，�瓻�5月次周連升5個交易日，全周勁升1195點或4%；當中，市場憧憬將受惠於中國內地進一步向外資開放保險市場的友邦保險(1299)，以及「科網股王」騰訊股價均顯著做好，兩隻股份貢獻�瓻�近400點的升幅，佔期內升幅近三分之一。

2013年底曾是騰訊最大散戶股東

騰訊於5月16日公布首季業績，雖勝預期，但大家事前不看好，部署偏淡，而盈利預測亦未獲大幅上調，17日股價高開低收。今期專訪過去投資騰訊戰績彪炳的張程光就此詳細分析。

張程光早年靠電子業賺到第一桶金後，自2009年開始積極投資港股，至今回報理想，代表作是在2013年3月首次買入34萬股騰訊(計及2014年5月1股拆5股的因素，相等於目前170萬股)，之後多次增持，至當年12月已持有共57.4萬股(相等於目前287萬股)，成為當時這隻「科網股王」於中央證券登記的最大散戶股東，之後亦曾多次買賣該股。

《明報》過去曾兩度專訪張程光，第一次是在2015年7月6日專訪，正值內地A股於2015年6月中旬見頂回落，港股亦跟隨大跌，他當時稱港股雞犬皆升的大時代已告一段落，對後市已提高戒心，投資組合只重倉騰訊及港交所(0388)；在見報前一個交易日(2015年7月3日)�瓻�收報26064點，跟�荈^勢延續，於2016年2月12日跌至18278點始見底，而期內騰訊及港交所股價分別跑贏及跑輸大市。第二次則是去年5月15日，張程光指自己繼續看好騰訊，預期騰訊升浪未完，有望上試300元大關；該訪問見報前一個交易日(去年5月12日)騰訊收報258.2元，跟�茤韞h年7月20日升抵300元，兩個多月便抵達他的目標價，可見他測市準確。

今年初高位438元沽清騰訊

從上述事例可見，張程光在過去多年不論大市升跌均堅定不移看好騰訊，可謂準確捉到該科網股王期內股價倍升的賺錢機會。不過，他在5月11日再次接受訪問時，對騰訊的看法卻轉趨審慎，指自己今年首季已以438元沽清騰訊，一股不留，「自從2015年7月跟你做訪問以來，跟�茖潀~多時間，我未試過一股騰訊也沒有的，這次是第一次。騰訊在3月23日被大股東Naspers以每股405元減持套現700多億元，我拍晒手掌，朋友問我為何這麼高興，我說自己已高位沽貨當然高興，跟�蚆椪b請各方好友食飯食足兩日慶祝」。

等400元以下再低吸騰訊

這名長情股東何以突然沽清騰訊呢？張程光分析，網絡遊戲始終是騰訊目前最重要的盈利來源，而他認為騰訊近月引入韓國電子遊戲商開發的「絕地求生」，受歡迎程度不及去年被熱捧的「王者榮耀」。「絕地求生與王者榮耀比較，當然是王者榮耀好，我覺得這會影響騰訊未來盈利」。

根據彭博綜合券商早前預測，騰訊首季盈利按年增長30%至184億元人民幣，而每股盈利則為1.98元人民幣；惟值得注意的是，其實分析員在今年2月初已開始調低騰訊首季每股盈利預測，由最高的2.18元人民幣一直下調至上月底最低的1.92元人民幣，至本月初始輕微調升至1.94元人民幣，而隨�茯敓Q預測上落，騰訊股價亦跟隨升跌(見圖1)。

雖然張程光看淡騰訊盈利已於438元高位沽貨，但他強調，騰訊始終是一間很有實力的公司，假如騰訊股價跌穿400元，例如跌到380元至390元，有關不利消息便已在股價反映，他會考慮重新買入，「騰訊5月17日收報424.2元，目前買入的值博率不高，可以等它回落至400元以下再買，我本人便是這樣部署了，買貨任何時候都是希望平�禷R啦！」

受惠新經濟股上市 港交所看300元

今年首季沽清騰訊後，張程光將部分資金轉買港交所，原因是相信其將受惠於小米等「同股不同權」的新經濟股即將到港上市，「雖然小米的估值已由1000億美元下調至600億美元，但小米在港上市對港交所始終是好事，因為港交所除了可以賺到上市費用外，港股成交額上升亦令所賺到的交易費用水漲船高，我相信今年稍後港股某些日子的每日成交額會升到1200億至1300億元，港交所股價亦有機會高見300元，屆時便會考慮沽出港交所」。港交所5月11日收報262元，以張程光的目標價300元，獲利空間仍有14.5%(見圖2)。

內地A股將於下月獲納入MSCI新興市場指數，同樣帶來投資機會。張程光透露，他近日已以每單位14.3元買入追蹤滬深兩市市值最大50隻股票的安碩A50交易所買賣基金(2823)，希望短炒獲利，「MSCI納入A股的生效日期是6月1日，但不用等於6月1日，很多資金近月已率先流入A股，我覺得此情�G短期還會繼續，因此我相信安碩A50價格可升到15.3至15.4元，即由現價(5月次周收報14.86元)再升0.4至0.5元，應該無問題」。張程光予安碩A50的目標價，僅較5月次周收市價高3%至4%，獲利空間不及港交所，他笑說，這已是短炒的合理回報，「我擔心希望愈大，結果卻是失望愈大」

舜宇波動大 短炒上望150元

張程光又說，假如投資者能承擔較高風險爭取更高回報，可以短炒波幅較大的舜宇光學(編按：舜宇今年以來高低位分別是171.6元及101.3元，5月11日則收報142.3元)。他分析，舜宇屬內地光學鏡頭的龍頭企業，產品不止用於手機，汽車鏡頭亦是增長亮點，本身有一定實力，但正正由於產銷高科技產品，是中美貿易戰的風眼，故此其股價受中美貿易談判的消息影響大幅波動，而他相信，假如市場氣氛像5月次周一樣繼續好轉的話，舜宇股價可上試150至160元(見圖3)。

但他不忘提醒，舜宇只適合像他一樣緊貼市場的投機者參與，一般散戶要量力而為，「我就是鍾意舜宇股價上落幅度大，這樣才可以搵到錢；目前舜宇是很適合炒家的，但如果你要投資便不要沾手了」。