縮表一觸即發 債市存暗湧

央行鴿派推縮減計劃，寬鬆時代或告終。

【明報專訊】東驥基金管理董事總經理龐寶林說﹐歐洲央行前周四議息後，宣布從明年1月起，每月購債額度從600億歐元削減一半﹐到300億歐元，為期9個月，終於跟隨美國聯儲局的腳步，縮減量寬(QE)。儘管如此，歐央行的態度被市場解讀為較偏向鴿派，因為歐央行行長德拉吉說，減少買債並不代表退出寬鬆貨幣政策，QE會繼續，直到通脹指標可持續，若通脹等情況惡化，也有可能再加大買債規模。

德拉吉向來以鴿派著稱，「新債王」岡拉克(Jeffrey Gundlach)甚至將歐洲垃圾債低到2､3厘的收益率、與美國國債收益率相當可被投資者所接納，歸咎於歐央行的「操縱行為」。儘管歐洲和美國經歷相對長期的貨幣量寬時期，但金融海嘯以來歐洲高息債收益率愈來愈貼近美國長期､低風險的債券收益率。

岡拉克警告說，一旦德拉吉「醒悟」歐洲的利率應該比如今的水準高得多，全球債市會更糟，而股市也難逃一劫，因為標普500指數與美國聯儲局、歐洲央行及日本央行的資產負債表規模幾乎走勢一致。

中國美元債超額認購

未受主權評級下降影響

龐寶林認為﹐與德拉吉完全不同，新債王向來「危言聳聽」一語驚人，但投資者仍然不可小覷歐央行的鴿派縮減計劃，因為這是歐央行邁出的第一步，也許就此揭開貨幣政策的拐點，寬鬆時代已經告終。此時大洋彼岸的美國聯儲局已經完成首月的縮表計劃，它持有的87.01億美元國債自然到期後，僅有27.01億美元用於再投資。橋水基金(WaterBridge)創始人達里奧等紛紛警告說，債市面對重大風險；前周全球債市收益率全線走高，美國10年期國債收益率升穿2.4厘的重要支持位，升近去年尾高位。

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