跌市拆解
李順威
6月14日標普500(見圖)低開，收2,075，-4點。美元兌主要貨幣多升。西得州期油下跌。6月份美國息率在0.5-0.75%之間的機會0%(日前0%)，9月加息機會30.6%(日前27.2%)；美10年債息+1點子至1.62%。
英國4個民意調查顯示脫離歐洲領先留在歐洲派。英鎊跌至兩個月來低位。英國太陽報公開支持脫歐。自1974年以來，凡是太陽報支持的一面都會贏得選舉。歐洲問題影響歐洲股市普遍下跌，其中財務股最受影響，歐洲財務股指數已經接近2016年低位，歐洲財務股信貸違約掉期升上4月以來高位。
美股稍為開低，嘗試反彈，立即受到沽售，兩試2,065低位之後收窄跌幅。跌市的原因沒有改變，英國脫歐，聯儲局加息與否和負息打擊銀行都是市場憂慮的因素。影響近兩天走勢的個另一個原因是技術走勢的破壞，周二有標普500跌穿50天平均線跌。
波幅指數揚升是一個明顯的恐慌指標。美國波幅指數連升7日，周二前兩個交易天上升43%，是8月24日以來最大升幅，而且成交也很大。短期槓桿波幅指數期貨交易所掛牌基金UVXY的資產值上升3億美元至8.53億美元；UVXY在上周有1.7億美元購入，不過在周一有大額贖回。
高盛指美國標普500期權已經開始折現投資者的憂慮，現在1個月波幅的高度是金融海嘯以來最高水平。期權現在反映未來1月有下跌6.2%至上升4.2%的波幅，在未來3月有上升7.2%和下跌10.8%的波動。ISI認為下跌風險幅度可以理解，但上升風險幅度難以明白。波幅指數急劇上升的一個原因是首月波幅指數期貨在周三結算，而很多銀行莊家沽出波幅指數25認購期權，當波幅指數上升，莊家被迫伽瑪對沖。
技術走勢是一個表徵，而且技術走勢可以在瞬息之間改變。這兩天走勢的感覺是是全面弱勢，但不是全面下跌。市場沽售心態很明顯，所以大部份界別都受到沽售；黃金上升天然氣上升，但天然氣股和金股卻下跌正是反映投資者沽貨心切的表現。但是強勢股份仍然存在買盤，明顯的例子就是亞馬遜和一些半導體股。短線套利和因為下跌而引發下跌是主導沽售的原因，實際沽售壓力似乎比跌勢表現為輕，財務股是例外。周三外匯市場也是有相對穩定的情況。
美國聯儲局在周三會議，日本央行和歐洲央行星期四開會，因此本周是一個中央銀行的大日子。此外，市場等待摩根士丹利是否將中國A股納入指數。這2天的美股跌市債息下跌可以理解為預先折現不穩定因素的走勢。
