李順威

12月15日上證指數-0.29%。美股指數反彈，標普500(見圖)高開，高見2053，收2043，+22點。美元兌主要貨幣多升，美元兌日圓升至121.71，歐元跌至1.0926，商品貨幣澳加元下跌紐元上升。西得州期油上升。天然氣又跌4.59%，跌至14年低位。12月份美國息率在0.25-0.5%之間的機會76%(日前76%)，1月加息機會71.8%(日前70.8%)；對利率政策最敏感的二年債息+2.44點子至0.9679%。美10年債息+4.7點子至2.2694%。

美股反彈除了信貸差價回穩之外，股市的內部走勢也指向周二的回升。我在12月12日「試點清楚說根據我研究的」時間指標，股市在聯儲局會議前後有機會穩定下來。標普500「即市圖還有半天便有反彈機會，上阻力在2038」。結果美股在周一12月14日上半天下跌，之後開始反彈向上。

　　人民幣期權交易活躍，佔期權結算成交37%。美元兌人民幣12月6.8結算認購期權成交5億美元。槓桿戶口在6.5520-30水平沽美元。

　　12月份紐約州工廠指數下跌4.6(上月下跌10.7)。11月份消費物價指數不變，核心消費物價指數上升0.2%，兩者都如預期上一樣﹔核心消費物價指數升幅既是2014年5月以來，也是今年最大升幅。實質時薪比去年上升1.8%，經價格調整平均時薪上升0.1%。12月份房屋建造商指數由62下跌至61。

　　原油反彈，歐洲股市上升(德國DAX指數升3%)，經濟數字與預期相若，美股高開。周一美股成交89億股是12周以來單日最大成交，也是8月24日人民幣貶值以來最大的周一成交。美股周在聯儲局會議結果揭盅前上升是常見的事。近日困擾市場的問題是聯儲局會議的結果和高息企業債券市場的崩盤。

聯儲局加息其實早已被市場折現，加息預期升近80%已充分反映加息的可能。高息企業債券市場大跌才是導致近日美國股市下挫的主要原因。

正如前天所說，我將高息企債5年信貸違約掉期差價放在屏幕的最上角，周一早市差價擴闊帶動股市向下，中段以後差價回落，股市亦回穩。周二差價收窄21點子，股市向上。

　　摩根大通分析在周五結算的標普500期權接近1.1萬億美元，其中60%是認沽期權。認沽期權是為組合買保險的工具，現在大批認沽期權合約在標普500指數2,000、1,950、1,900結算價，如果標普500跌穿這些水位，便會引發止蝕沽售，因為沽出期權的市場莊家需要入市沽售股票來對沖風險。這類活動正是8月下旬股市下挫的其中一個原因。