香港應當極力發揮其國際對外窗口的作用，成為人民幣國際化進程中的橋樑和中介，應當用好「先行先試」這一把「尚方寶劍」，大膽嘗試。

歷經五載，水到渠成。

人民幣終於完成地域發展三部曲，從周邊化、區域化、走向國際化。人民幣職能亦實現「三步走」，從周邊國家的結算貨幣、到區域的投資貨幣、再到全球儲備貨幣。

銀河證券首席經濟學家左小蕾在十二月七日接受亞洲週刊專訪時表示，今天的人民幣，已是僅次於美元的第二大貿易清算結算貨幣、第二大貿易融資貨幣以及第七大儲備貨幣，各國持有人民幣的資產規模也在迅速擴大。

人民幣「入籃」，是人民幣國際化邁出的歷史性的一步。然而，中國有必要做好充分準備，迎接「後SDR」時代的挑戰。

左小蕾認為，以往政府可能更多考慮各種內部因素對於匯率的影響。而今，中國將成為一個直接對外的淨投資國，則需注意各種外部因素。人民幣作為國際貨幣，其貨幣政策亦將會受到各種影響，例如國外儲備貨幣在進出國內銀行的債券市場時，因為債券利率變化而對各類利率產生的影響。

因此，債券市場、利率等改革，都將面對很大空間和挑戰，對於金融風險的防範，預計亦會出台新的措施。

她表示：「在短期內，外匯儲備需求增加，人民幣需求增加，其導致的最直接的結果就是匯率升值，這很可能會影響匯率短期走勢。所以在人民幣更市場化形成的過程中間，我認為，怎麼樣在保持開放、市場化形成的同時，保持匯率穩定以真正把握合理水平，對於中央銀行而言，是一個挑戰。」

中國國債市場可擴大

左小蕾指出，未來中國的國債市場可能會有較大的發展，應擴大可投資的國債規模和相應的產品。

否則將無法適應這樣一個大規模外匯儲備投資需求。

她說：「人民幣儲備的增加，意味著對人民幣國債投資需求增加。各國中央銀行的外匯儲備，儲備的是儲備貨幣國家的商品購買力和投資能力，主要考慮是安全性和流動性，會選擇投資信用擔保度較高的國債。」同時，她預測，中國下一步對外投資增長將可能成為戰略重點。

在談及香港在人民幣國際化進程中所擔任角色時，左小蕾強調，香港作為一個連結中國與世界資本的媒介，作為中國最大的離岸人民幣中心，應充分發揮其中優勢。她指出，在人民幣國際化的進程中，中國不斷地在世界各地建立離岸中心，最開始就是在香港，其次才是新加坡、英國等地。

迄今為止，香港依舊是中國最大的離岸人民幣中心，天時地利，擁有得天獨厚的政策優勢，然而香港卻沒有利用好相應的機會，不善於利用政策的武器。

對於坊間有輿論認為人民幣國際化可能導致港幣衰落，她疾呼，現在並不是擔心港幣衰不衰落的時候，機會不能等，應該牢牢抓住人民幣國際化的契機。她說：「香港一定不能夠故步自封，一定不能夠等待，一定不能夠瞻前顧後，一定要利用香港本身的優勢，並將優勢發揮出來。」左小蕾指出，香港的法律環境、對外的金融網絡、人才優勢，迄今為止仍然優於大陸。但是如果香港再不充分利用優勢，那可能就要被其他城市取代。

她指出，香港應當極力發揮其國際對外窗口的作用，成為人民幣國際化進程中的橋樑和中介，應當用好「先行先試」這一把「尚方寶劍」，大膽嘗試，將國際資金引到香港，再透過香港走入國內市場。她笑稱：「如果國內哪個地方政府拿到『先行先試』這樣的『特權』，早就動用十八般武藝了。因此，倘若香港充分發揮其中優勢，還是有很大發展空間的。我覺得在這方面，香港應該好好動動腦筋。」

連接中國與世界資本

左小蕾強調，香港作為一個連結中國與世界資本的媒介，應當把國際資金吸引到香港，再通過香港，往國內回流，同時促進國內資金，再通過香港對外投資，打通人民幣在國際間使用的這樣一個橋樑。「因為將來人民幣都不用兌換了，是不是？我覺得香港是一個金融中心，它應該有這樣的環境，比較容易吸引國際資金。它對國內投資者而言，相比較直接走到國外去，投資風險也小很多。所以，香港一定要發揮橋樑和中介的作用。現在人民幣國際化了，未來離岸中心會更多，亦將帶動更多境內外投資，使得人民幣流向國際，再回流中國。」項惟