【明報專訊】國際貨幣基金組織(IMF)香港時間昨天凌晨決定將人民幣納入SDR(特別提款權)貨幣籃子，成為繼美元、歐元、日圓及英鎊之後的第5種「入籃」貨幣，權重10.92%，明年10月1日生效。中國歡迎這一里程碑，分析稱明年10月之前有超過600億美元須買入人民幣資產。另邊廂，人民銀行副行長易綱昨表明，人民幣波動將加劇，銀行分析師一致認為短期內人民幣將貶值。

人民幣「入籃」後，昨天在岸價輕微貶值4點子(1元等於10,000點子)，至1美元兌6.3988人民幣。易綱昨早在記者會表示，人民幣兌美元的雙向波動「有所擴大完全正常，符合經濟規律」。他表示，目前人民幣兌美元的波動率比歐元、英鎊和日圓都要小，並強調人民幣的估值並非納入SDR的評估要素，中國經濟基本面不存在持續貶值的基礎(見表)。

匯率倘大波動「果斷適當干預」

若匯率大幅波動，人行是否會出手干預？易綱明確表態，在目前的過渡階段，若匯率波幅過大及外匯資金出現異動，人行會「果斷適當干預」。他認為，干預使得匯率更平穩，對中國以及周邊國家有好處，「對全世界的增長和金融市場的穩定都有好處」。

易綱說﹕「我們長遠的目標是匯率的清潔浮動(即完全浮動)，那時候的干預就極少了，但我們現在有管理的浮動，有時候我們為了穩定市場還有一些干預。」他又提到「清潔浮動」這目標有一個過渡的過程。中國「入籃」後，人民幣佔SDR的比重將超越日圓及英鎊，成為僅次美元及歐元的第三大貨幣。

市場原先普遍認為，加入SDR的象徵性更大，不過，渣打高級利率策略師劉潔表示，多個跨境金融機構將在明年10月正式「入籃」前追貨。她指出，國際結算銀行、世界銀行、伊斯蘭開發銀行等機構都以SDR一籃子貨幣為持倉標竿(benchmark)。他們的資產數量超出5000億美元，以人民幣約11%的權重計，他們將須持有超過600億美元的人民幣資產。

瑞銀預料明年底跌6.8%

另方面，「入籃」後人民幣貶值已經成為市場共識。瑞銀中國首席經濟學家汪濤說，加入SDR後，人行放鬆對匯率的管制，導致短期內人民幣貶值預期升溫。美國加息將推高美元，預期人民幣兌美元明年底前貶值5%至6.8%。她說，人民幣資產佔全球總儲備比重，若5年後從目前的1%升至5%，相當於增加4500億美元的人民幣資產需求。摩根大通同樣認為，人民幣可能在未來5年中達到國際外匯儲備5%，帶來淨流入3500億美元。

星展香港分析師周洪禮表示，人民幣「入籃」，人行減少干預，加上經濟增長持續放緩，貶值風險加大。該行預期人民幣明年第三季兌換美元匯率為6.52，即貶值2％。星展相信，人民幣2018年可成為全球第三大外匯儲備貨幣，明年底之前將會佔全球儲備貨幣3%，即達到3000億至4000億美元。

摩根大通中國首席經濟學家朱海斌說，中央明年的匯率機制改革，可能明確公布一個貨幣籃子，即人民幣執行參考一籃子貨幣的匯率制度，而非美元兌人民幣的雙邊匯率。這一機制，可以在美元強勢下允許人民幣兌美元適度貶值。

明報記者

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