李順威

9月10日日本股市-2.51%(日相顧問建議增加寬鬆)，上證指數-1.39%(人民幣離岸價急升1.1%，是歷來最大升幅，市場相信有干預成分)。美股先跌後升，標普500低開，低見1,937，之後反彈，收1,952.29，+10.25。9月美國加息四分一厘機會28%(日前28%)，12月加息機會43.2%(日前42.2%)。

美元兌主要貨幣有升有跌，兌日圓升至120.65，歐元升至1.128，商品貨幣澳加元升紐元跌；紐西蘭減息並指向還有後續。西得州期油價升。美10年債息+2.3點子至2.2238%。巴西債務評級被降至垃圾級，但新興市場股市交易基金先跌後升。

歐洲8主要股市全跌，SX5E指數-1.49%。歐洲主要債券市場3升7跌。

有報道指周三跌市是因為美國9月加息機會升，但聯儲局基金利率期貨顯示的加息預期並沒有上升；對利率政策最敏感的二年債息是上升了，但那不是對加息預期的反應，而是市場對央行(特別是中國)沽售外匯儲備的反應。10年債息有所上升(見圖)，那與供應量上升更有關係，周三有275億美元投資級企債定價，是2015年第二高的單日數字。

截至9月2日一周，反映對沖基金傾向的非商業倉期貨未平倉合約顯示10年債淨空倉增加4,108張至2,795張。債券倉在8月11日周長倉回升47%，8月18日下跌85%，8月25日再跌82%，9月2日由長倉轉為空倉，空倉躍升156%。投機倉的基本債券操作是高沽低補，而高低位是不斷改變的。投機倉的買賣高低位在6-7月時是2.2%-2.5%，8月份10年債息高低位是1.9%-2.29%。在8月24日10年債息見低位1.9%之後回升至2.2%，對沖基金由此減持長倉，上周轉長為空，改變了高沽低補的做法，反而在2.15-2.2%水平沽空10年債，10年債息在上周低收2.124%，空倉應該是全數輸錢，但在本周債息回升，空倉嘗到些甜頭。