匯控弱勢難改 暫時不要博

[2015.03.01] 發表

一直以來，不少香港投資者對匯控都有一定程度情意結，即使過去業績表現令人失望，但市場都對其有所憧憬，最低限度，匯控仍有其相對吸引的股息率；可惜，今次匯控的業績，整體上已跌穿大部分投資者的底線，假若是長期擁護者，究竟應如何部署？

今次匯控業績，最令人感失望的是股本回報率(ROE)只有7.3％，按年跌1.9個百分點，遠低於該集團的目標。

未來數年料處低增長期

之前，我亦跟大家分析過匯控前景，鑑於之前換管理層，及匯控面對環球經濟低增長，早已預測匯控在可見數年內，都處於一個低增長期，因此，今次該集團的傳統淨利息收入比率減少2.34％，至347.05億港元，而利息收入減少0.44％，至509.55億港元，整體上已算合乎情理。

匯控盈利之所以大幅倒退，主因是開支急升至412.45億港元，較去年同期上升7％，且導致成本與收入的比率，由去年同期的59.6％大增至67.3％，別小看這7.7個百分點，在匯控而言，算是一個較高比率。

正因為匯控未能開源之餘，成本卻不能加以控制，這也解釋了為何有5厘息的跨國銀行，股價卻長期受壓。

平心而論，儘管匯控現處於最壞時間，但若果未持有，亦不建議估底去買；一來，市場有其他選擇，投資匯控的成本較高，並不划算；再者，匯控仍要面對不同國家的「打劫」，「開支」上升存有風險，在不明朗前景下，匯控難擁誘因轉勢。

當然，有投資者會問，正因為匯控「正路」業務難有起色，會加速轉售資產去「填數」，而市場亦已估計有機會出售交通銀行股份。

但出售資產，只會帶來一次過收益，最終仍改不了經常收益不足的問題。

投資匯控有5厘息率回報，但要面對下跌風險，故值博率絕對不高，因此，若果沒持有匯控股份的投資者，暫時無謂去博好了。

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