上試徘徊頂

[2015.02.06] 發表

2月5日標普500升。美10年債息+5.7點子至1.8084%。標普500高開高見2,063.5，收2,062，+20點。日本10年債息回落2點子至0.361%。歐洲SX5E指數-0.19%，希臘股市-3.37%。瑞士法郎兌歐元-0.8%。黃金回軟。油價反彈。

美股早段暗池沽貨，午後程式盤買入誘發止蝕盤。周四有500億美元的收購合併消息(Pfizer收購Hospira，BT Group收購EE)，對股市利好。標普500升近1月以來徘徊區(1,980-2,070)的頂部(見圖)。

歐洲央行停止接受希臘主權債券為抵押品成市場討論點。實際上希臘銀行體系不大依賴希臘主權債券作抵押品，希臘央行只收210億歐元希臘主權債券，而且這批債券被希臘央行用作向歐洲央行融資時，更已減去孖展值40%。

同時，希臘銀行如有流通性問題，仍可透過希臘央行的緊急流通性援助(ELA)機制獲得融資──歐洲央行允許希臘央行為希臘銀行提供595億歐元的緊急性融資。換言之，希臘銀行沒有即時的危險。市場相信歐洲央行是給予希臘一個政治信號，要遵守既有規則。

先是瑞士央行突然解除瑞士法郎兌歐元的掛鈎，跟着是加拿大央行突然減息，然後是新加坡央行減息，最新是澳洲央行突然減息，和中國降低準備金率。環球央行現在有二個習性，一是和市場開玩笑，二是鬥減息鬥推低貨幣。

從市場反應來看，因此而輸錢投資者不在少數。匯市是碩大市場，交投量冠所有資產類別，上落間是很大銀碼，很影響基金投資組合，因而會出現匯市波動，引發其他資產市場波動──通常影響是使當前流行盤路反轉，原因是外匯買賣多是槓杆交易，基金在匯市波動間需要(被迫)減倉，有時不單只是減除外匯倉，還要沽出股市債市的交易以填補按倉需要。

對冲基金宏觀投資方略有很多共通性，當一流行策略受沽售，便可能影響其他策略部署。這牽引關係帶動的沽盤因為來勢洶洶，很容易帶來市場恐慌。這是近日市場波動的背景──股市波動有本身的因素，也受其他市場影響。