近日歐、美股市急回，表面上是炒美國加息預期，但若再細心留意資金流向，不難發現，其實資金已悄悄流出環球股市。

從資金流的數據EPFR指出，截至上周為止，環球股票基金錄得約129億美元贖回，當中，主要來自機構投資者，而流走的資金分別轉流入貨幣基金及債券基金，這現象反映市場的避險意識早已上升。

除因為利差交易拆倉因素外，我相信資金早已將焦點回到環球經濟增長放緩這一環；早前國際貨幣基金會(IMF)公布的世界經濟展望更新報告，將今年的全球經濟增長預測從3.7％下調至3.4％，換轉以前，這3％的差距，未必會太過吸引市場眼球，但為何今次會有此效果？究其原因，過往在QE的大氣候下，經濟愈走差，QE就會繼續，資金熱錢就可以繼續流走，有利投資市場，然而，聯儲局退市，下一步市場已關注的是加息。

IMF調高美國今年經濟增長預測

事實上，今次IMF雖調低環球經濟增長，但卻大幅上調美國今年增長，從0.5％增至2.2％，這也代表美國加息機會增加。

原本，經濟好加息，是可支持股市向上的催化劑，問題是，目前環球經濟卻處於不平衡拉鋸，好像IMF指出，歐洲經濟正經歷「速度不一的復蘇」，並下調對德國、法國及意大利的經濟增長預測。

至於大家最關注的新興市場，亦主力被IMF調低評級對象，因為IMF認為，此等地區的消費和企業拓展信心不足；從IMF上述分析，即使美國獨強，但在同一「地球村」內，仍會受外圍大環境所影響，好像國際油價回落至近4年新低，都是為市場帶來經濟放緩的憂慮。

正因為美股處於退市階段，若果外圍經濟真的走弱，即使延遲加息也救不了太多，這解釋美股為何忽然轉弱；不過，我認為這個解讀很大機會是短期的，原因是美國不少大型企業，本身的經營相當優秀，而且，即使經濟增長放緩，對大型企業的影響相對較小，這亦是我多次提出，為何道指、標普500大幅跑贏羅素2000指數的原因。

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