「灰熊」狙擊拼多多 斥欺詐
指旗下TEMU屬巧妙間諜軟件

多次狙擊中概股的沽空機構灰熊研究(Grizzly Research)再度出手，本周四發表報告狙擊中國內地電商平台拼多多，形容其是「一間垂死的欺詐公司」，旗下海外電商平台TEMU更是「巧妙隱藏的間諜軟件」，稱其對美國國家利益構成緊急安全威脅；至截稿前拼多多尚未有回應。

翻查資料，灰熊研究亦曾狙擊蔚來(9866)、中通快遞(2057)等，往績表現各異。受消息拖累，拼多多周四最多跌8.7%，低見92.79美元，收市報96.61美元；昨日盤前曾跌1.5%。

疑打算非法售西方客戶數據

灰熊研究報告指出，TEMU具有惡意軟件或間諜軟件的全部特徵，包括具有隱藏功能，允許在用戶不知情的情況下泄露其數據，強烈懷疑TEMU或已打算非法出售從西方客戶竊取的數據，以維持其注定失敗的商業模式。報告提到，TEMU過去9個月內下載量逾1億次，全部來自美國和歐洲，其開發團隊包括100名工程師，他們同時開發拼多多應用程式，惟該應用程式曾被Google Play商店暫停，部分內容與TEMU組件相同，強烈表明TEMU惡意意圖。

斥無法持續盈利 猖獗操縱用戶

報告又指，中國內地廉價購物應用程式過去已證明此商業模式根本無法持續盈利，估計TEMU每張訂單將造成30美元損失，其廣告支出和運輸成本更是天文數字。灰熊研究認為，拼多多旗下TEMU，通過猖獗的用戶操縱、類似連鎖信(Chain-letter-like)的親和力騙局來推動註冊，更使用最激進和最可疑的技術來操縱大量用戶安裝TEMU。

灰熊研究亦提到拼多多的財務問題，如跨大盈利，甚至過去5年來連一名首席財務官都欠奉(見表)；其過去亦曾捲入重大刷單醜聞，並涉及70億元人民幣的洗錢非法賭博流量等。

報告質疑，拼多多結構是為內部人士而非股東利益而運營，更有大量股份下落不明。鑑於上述行為，很難相信市場已給予拼多多約1350億美元市值，預期災難性監管干預的風險無處不在。

明報記者 蕭嘉聰