拆局：AT1債券減值顛覆「吸收損失」等級
[2023.03.21] 發表
【明報專訊】瑞士金融市場監管局公布，將瑞信總值160億瑞郎(約1357億港元)的額外一級資本(AT1)債券完全減值，作為政府救助方案的一部分，成為今輪銀行危機的新焦點。AT1債券是應急可轉換債券(簡稱CoCo Bond)的一種，讓銀行以該債券補充資本，避免發行更多普通股攤薄每股盈利。雖然在一定條件下，如資本比率低於一定水平，會轉變為普通股權，但本質上AT1仍是債券。彭博資訊指出，是次瑞士當局的決定，顛覆了瑞信資本結構中吸收損失的等級。
投資平台FSMOne(香港)環球債券部經理陳家朗亦認同，瑞信AT1債券持有人承受損失遠高於股東，市場難以理解監管機構背後原則，若純粹因為AT1債券條款清晰列明在需要時能直接撇減本金而向他們開刀，難免令市場擔憂，若下次發生同類事件，監管機構仍對他們出手。
業者：市場難理解監管機構原則
此外，瑞信AT1債券本身設有核心一級資本(CET1)充足率跌至7%，便會觸發承擔損失的機制，不過去年底瑞信CET1充足率仍有14.1%，監管機構便自主地將所有AT1債券「清零」，似在告訴市場本身觸發損失的框架沒有意義。如未來有其他銀行陷入危機，監管機構亦可以隨心所欲地觸發條款，令債券持有人蒙受損失，以防止大型銀行倒下。
上海商業銀行研究部主管林俊泓則指出，即使AT1債券可轉換為股權而非全數減值，不少購買者為固定收益投資者，買入為收息，故不希望轉換為股權，過去「應急可轉換債券」少有觸發減值或轉換為股權。是次事件會令AT1債券更難發行；部分資本較緊張的銀行，也難免影響發放貸款。
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