抗通脹和維持金融市場穩 聯儲局須平衡 料加息0.25%
【明報專訊】重創的美國股市近日來獲得一個意外的伙伴，債券孳息率亦出現歷史性的下降。
美國國庫債券孳息率上周劇跌，某些交易日跌幅達到數十年來最高，投資者押注聯儲局因矽谷銀行(Silicon Valley Bank)和Signature Bank的倒閉有可能停止積極升息，以避免進一步增加金融系統壓力。
固定收入市場的波動使投資者緊張，債券孳息率下降可反映出對聯儲局降息的期望。
與此同時，債券孳息率下降迄今為止對股市有利，特別是科技和大型成長股。這兩大類股支撐了標普500指數，令該指數上周上揚1.4%，科技股上揚抵消了銀行股下跌。
野村(Nomura)跨資產宏觀策略執行總監麥克伊利格特(Charlie McElligott)表示，雖然銀行業危機觸發了經濟衰退憂慮，「利率才是目前股市走向的推力」。
債券孳息率短期內的走向將有視於聯儲局本周議息會議結果而定。聯儲局若為了穩定金融市場而放緩或停止升息，將會使債券孳息率進一步走低。相反，如果聯儲局仍以抗擊通脹為第一要務，債券孳息率又會上揚。
目前，期貨市場顯示投資者相信聯儲局會在3月21-22日議息會議後有60%的機率升息0.25%，下半年有可能開始降息。
State Street Global Advisors首席投資策略師阿倫(Michael Arone)表示：「在聯儲局升息周期中，聯儲局首次必須在抗擊通脹和維持金融市場穩定間取得一個平衡點。」
在新冠肺炎疫潮初期，聯儲局必須降息刺激經濟，使得國庫債券孳息率降至歷史性低點並助長了股市升勢，標普500指數一度曾自2020年3月谷底飈升一倍。
在聯儲局一年前開始收緊銀根以抗擊通脹後，債券孳息率開始回升，吸引大批股市投資者。兩年期國庫債券孳息率本月稍早曾飈升至5.08%的15年高點，最近又回落至約3.85%。
債券孳息率最近的回落使得股市再受青睞。根據 Refinitiv 的數據，股票風險溢價，或投資者預期因持有股票而不是無風險政府債券而獲得的額外回報，已反彈至一月初的水平，但仍接近 10 多年來的最低水平。
其他指標顯示，以歷史標準衡量，股票仍然昂貴。根據 Refinitiv Datastream 的數據，標普 500 指數的預期市盈率為 17.5 倍，而其歷史平均市盈率為 15.6 倍。野村的麥克伊利格特表示，利率敏感股如科技股最近的反彈似乎預示因經濟衰退憂慮，債券孳息率還會繼續下降。
