【明報專訊】內地A股自高位下跌近三成，中央9天內有8天推出救市措施，規格與金融海嘯期間不遑多讓，包括用央行貨幣政策來托市；作為監管機構的證監會更放寬券商「孖展」限制，鼓勵業界向股民借錢等，而最新的動作，是中證監對期指合約採取限制開倉措施，以及中央匯金投資公司已於近期買入ETF，並將繼續相關行動。市場估計今日股市好淡將對決。

上證近一年仍累升八成 環球表現最佳

事實上，即使計及近日的調整，內地上證綜合指數近一年來仍然累升近八成，仍是環球股市中表現最好的。然而中央對近日跌市深感憂慮，有傳國務院曾於周六召開緊急會議，總理李克強力排眾議要求「暴力救市」，但消息未獲得證實。其後21名券商宣布合共斥資最少1200億元人民幣入市買藍籌股，28家公司亦暫停發行新股。昨日亦有券商響應中央政策，宣布暫停向投資者借貨沽空。

有大券商停借貨沽空

A股期指低水變高水之謎亦已解開，中證監昨晚發公告稱，近期對期指合約，特別是中證500股指期貨合約的部分帳戶採取限制開倉的措施，以致上周五期貨收市價已高於現貨價。中證監又表示，人民銀行會通過多種形式給予證金公司流動性支持。

中央匯金投資公司也證實，已於近期在二級市場買入ETF，並將繼續進行相關的市場操作。內地英大證券研究所所長李大霄認為，暫緩新股發行加上匯金出手，都對穩定市場起了關鍵作用，而匯金選擇從ETF入手，買入的股票可以多達數十隻，比買個別股票有更明顯作用。不過，中證監發言人鄧舸昨澄清，下一步新股發行審核不會停止，但將會大幅減少發行數目和融資額，而這28家公司暫緩發行後，近期沒有新股發行。

交銀國際首席中國策略師洪灝則指出，市場早預料匯金已入市，對股市作用依然有限，至於券商合共斥資1200億元人民幣入市，更是杯水車薪，因A股一日的成交已超萬億元人民幣。他估計，現時場外的孖展盤已被強行平倉，很快就會輪到場內的盤。

交銀洪灝﹕券商倘無風險管理 或變雷曼翻版

A股此次升市，主要靠融資(孖展)撐起，因此跌市時孖展盤陸續被強制平倉，形成人踩人式暴跌。中證監上周取消孖展補倉限制，證金公司又表示會協助券商擴大孖展資本，中央的監管思維是維持雪球愈滾愈大，而洪灝指出，券商若沒有必要的風險管理機制，只會為更大的市場危機埋下伏筆，就如當年的雷曼事件。因此他對後市毫不樂觀，「一反彈就沽貨，待上證跌至3000點再看」。

有「股壇長毛」之稱的獨立股評人David Webb表示，近期中國政府的救市舉措，反映中國仍是「計劃經濟體」，即指其股市升跌不是取決於自由市場的力量，股價亦不是根據基本因素而定。

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明報記者

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