【綜合報道】美國上周五公布的上月非農職位增長遠遜市場預期，但市場普遍認為這是單一的「反常」數據，不足以動搖聯儲局去年底公布的逐步退市基調。彭博通訊社綜台經濟師預期，聯儲局將維持在每次議息會議，削減100億美元的買債規模，直至10月結束量寬。

美國10至11月的非農就業人數平均增幅突破20萬人，12月增幅卻只有7.4萬，創3年最低月度增幅。里士滿聯儲銀行行長拉克爾(Jeffrey Lacker)稱，單一就業報告不太可能說服聯儲局經濟趨勢改變，從而改變貨幣政策。不過他警告經濟仍有可能降溫，儘管去年底消費急速增長，但自從上次經濟衰退以來，已出現過多次消費激增，惟消費開支最終返回溫和的速度。

聯儲局上月稱，若經濟數據普遍支撐當局對就業和通脹的預期，今後會議將進一步謹慎縮減買債，然而退市無既定時間表，若證據顯示美國經濟轉弱，退市措施仍有變。聯儲局主席伯南克上月暗示，若一切不變，將以每次議息會議縮減100億美元的步伐減少買債，聯儲局官員將於本月28至29日的會議，決定是否將每月買債規模，由750億美元降至650億美元。

耶倫料今年美經濟增3%

市場普遍認為，近期公布的製造業、貿易和消費者開支數據均較預期好，12月非農就業數據遜色，某程度反映寒冬對就業市場的影響。美國遇上2009年以來最凍的12月，降雪量比正常高兩成，很多工人被迫留在家中，影響了建築及康樂機構的招聘。

勞工部用來計算失業率的家庭調查顯示，去年12月有27.3萬人因天氣欠佳未向僱主報到，是1977年以來同月最多。IHS環球透視稱，過去5年的12月因天氣差未向僱主報到的平均人數為16.58萬。摩根士丹利估計，上月的寒冷天氣令職位增長減了5萬至7.5萬個。

此外，每月非農亦可能大幅向上調整，例如11月的非農就業數據經修正後向上提升了3.8萬人。多名聯儲局官員近期都對美國經濟樂觀，例如下月接任聯儲局主席的耶倫(Janet Yellen)便預期，今年美國經濟增長率達3%，高於近年水平。

勞動參與降 職位追不上人口

儘管12月失業率由7%降至6.7%，但下降主因卻是民眾脫離勞動市場。由於退休、受政府補助吸引放棄尋找工作等，令上月退出勞動市場的人數超出正常水平，使美國12月勞動參與率由63%降至62.8%，跌至1978年來最低。這解釋為何新增職位極低，失業率仍顯著下滑，反映失業率可能無法反映市場實�G。

即使目前美國職位數目大致恢復至2008年初的水平，但若按人口增長速度推算，市場尚需780萬個職位(圖1)。按美國當前失業率的下降速度，失業率到2月就可能觸及6.5%的加息門檻，令何時加息出現不確定性。