「超級核心通脹」飈至新高 通脹率升降如過山車 減息難料

[2024.04.15] 發表

【明報專訊】去年12月，加拿大中央銀行行長麥克勒姆(Tiff Macklem)表示，通脹率回降至央行2%的目標猶如過山車，過程中會有起伏。美國聯儲局主席鮑威爾(Jerome Powell)亦持類似觀點。然而，大部分人們都無視於這些警告。

上周三，美國3月份年通脹率果然上升3.5%，較2月份亦成長0.3%。山姆大叔的通脹加劇和債券拍賣失敗導致5年期國庫債券孳息率驚人地上漲23個基點。

加拿大政府債券孳息率亦跟着上升14個基點。這是10月以來最大的升幅，同時提醒人們加拿大並無法控制自己的按揭利率。

當美國債券孳息率上升，它會拉著一整車的借貸利率上升，包括加拿大固定按揭利率。這是美國通脹率去夏開始下降以來第3次回升。回顧歷史，通脹率很少會直線下降。這便是為何中央銀行不希望人們因為幾個月的下行便過度興奮。

即使全球最有權力的央行行長鮑威爾也不知道3月份通脹率回升是暫時性的，還是一種趨勢。鮑威爾、麥克勒姆或我們任何人所能做的只有等待更多的數據和透過鎖定今天的利率來對沖部分或全部借貸成本。

此外，我們必須相信高實際政策利率能夠發揮作用。加拿大央行表示，核心通脹率指標出現下行「動力」。

在通脹率一事上，大家應記住聯儲局的首要參考指標是波動性較小的個人消費支出(PCE)指數，而非消費者物價指數(CPI)。而核心PCE已降至2%的目標範圍內。

另一方面，聯儲局極重視的「超級核心通脹」(不包括食品、能源和住房)新指標飈升至4.8%，為11個月來的新高。這是令人驚訝的領域，遠高於2%的目標。除非加拿大和美國通脹率朝向4%水平邁進，否則加拿大中央銀行和美聯儲都不會再升息。

一些助長美國CPI上升的因素加拿大也存在，如大宗商品價格、財政補貼、工資增長，全球供應鏈不穩定等。麥克勒姆上周三表示，他並未見到美國通脹對加拿大的直接影響。加拿大雖主要自美國進口貨品，但美國貨品價格基本上已冷却。

美國通脹上升主要在服務業，加拿大自美國進口的服務很少。加拿大央行表示，愈來愈有信心加拿大通脹率會逐漸下降，即使經濟活動增強。事實上，它將年終通脹率預期下調至僅2.2%。確定這項預測後，按揭利率就會下降。

目前來看，債券市場對央行在6月5日議息會議上降息的可能性尚不確定，到7月則有95%的可能性。

對所有按揭擁有人而言，應保持信心，較低的加拿大通脹率本年稍晚終會拉低按揭成本。但如果你的按揭將在未來120天內到期，無論如何都要鎖定利率，因為通脹率若不幸回升，加拿大和美國按揭利率都有可能暫時回升。

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