【明報專訊】安泓投資總監楊書健說﹐洽談生意要有耐性﹐又要細心，在簽署正式合約前，生意未算落實。

一般合作計劃都要經過好幾個階段，由提出方案開始，雙方決策者同意，隨後律師、合規部門、實務部門一一進場，逐步談妥細節﹐直到簽約，落實計劃，每一步都可能出錯。

再簡單的生意，都需要時間處理﹐經過政府和公司內部的各種程序。

楊書健發現，要測試一個人有沒有實戰經驗，最快的方法是看他是否掌握項目真正需要的時間。有時候，例如日本流行的四季限定啤酒，產品必須在某一個季節上巿，就更需要清楚了解主事者能否落實計劃，否則整個投資項目可能延誤､泡湯，投資要更小心。

分析師為上巿公司估價，一般都會估算未來幾年的收入或是現金流。這類估算，總要假設公司收入的增長能力，才能算出將來的收入。雖然金融碩士或特許金融分析師等課程，都會將收入增長拆成「內部增長」、「外部增長」等不同部分，幫忙分析師做出更精準的假設，但是實際上不少分析師都是大學畢業後直接入行，沒有在他們負責分析的行業服務，缺乏實戰經驗，沒見過項目如何延誤，如何出錯。在這種情況下，假如分析師擁有足夠數據，一般估算出來的利潤率不會偏離太多﹐但要掌握諸項目的落實時間，算出收入什麼時候到位，真的要看每個分析師的悟性。

楊書健指出﹐巴菲特經常說巴郡的最大競爭優勢，是他跟副主席芒格都有實務經驗，還有金融知識，因此估價的時候，可以了解對方提供的數據是否實在。

再漂亮的投資計劃，如果不能落實，是空中樓閣､鏡花水月，最終會有投資損失。所以價值投資專家，往往專注於三數個行業，就是因為他們知道實務知識的重要。

分析師專心了解行業估價

近年金融科技逐漸普及，有數據甚至指出，從2005年起，分析師和交易員的數量已經減少一半以上。的確，在追求速度的領域，例如尋找短暫的價差，快買快賣以賺取回報，電腦當然比人手要快，因此這些服務全面電腦化並非壞事。分析師的工作重心，亦轉移到了解行業狀況為主，作出估價的假設。

這類工作，直到電腦能直接與人溝通前，都不能輕易取代人類。楊書健相信，未來電腦取代不少現有工作程序，而人類則會花時間解決更高層次的問題。