金價升勢過急 宜分段買
恒指昨日跌307點,收報23,119點,成交金額2573億元。報道提及特朗普計劃全面實施高關稅,美股期貨下挫,港股亦受壓,科技股領跌大市,內銀股獲財政部溢價注資則普遍炒上。全球股市和經濟展望都不清晰,金價直線上升,但短期升幅有點過急,未入市的話宜分段買。
報道稱特朗普會實施全面的高關稅,一個選擇是20%全球適用關稅。會否成真有待觀察,但高盛稱,關稅作為談判籌碼,當然愈開得高對美國愈有利,暫時頭條新聞會不利股市。美股期貨周一初段已顯著下跌,港股初段嘗試由內銀股領軍反彈,但無功而回。
中國出口到美國的貨物總值約佔總出口的15%,感覺上風險相對可控。3月份PMI又有好表現,製造業和服務業都優於預期,分別為50.5和50.8,港股初段跌幅顯著收窄,國指曾倒升。但現在的問題是關稅影響往後經濟及外貿,而股市過去兩個月拉升又主要依靠與PMI關係不大的科技股,這又與風險胃納有很大關係。當納指、加密貨幣等風險資產全跌,恒科指暫時難有運行,單靠內銀股、石油股等不容易撐起大市。
單靠內銀石油股等不易撐起大市
財政部將透過定向增發向四大國有銀行注資5000億元人民幣,以補充銀行的核心一級資本。交行(3328)、中行(3988)、郵儲行(1658)和建行(0939)計劃透過A股配股分別募資不超過1030億元、1200億元、1000億元和1770億元。財政部將全部認購,配股價較上周五收盤價溢價8.8%至21.5%。國家溢價入股當然利好,但增發股份始終會攤薄每股盈利和拉低股本回報,短線上升後有回吐壓力。
緬甸大地震竟然遠在千里之外的曼谷也有已平頂的大樓倒塌,連接近30年的爛尾樓也不如,負責施工的是中鐵十局,中鐵(0390)股價應聲下跌10%,連中鐵建(1186)、中交建(1800)也跌4.2%和3.4%,市場預計未來海外合約肯定會大減。中鐵現價市盈率已不足3倍,但考慮到去年新簽合約已下跌12.4%,今年情况會更差,即使低估值且回到近年偏低位,暫時也不見得會有太大反彈力度。
在關稅陰霾下黃金一枝獨秀,近日基本上天天創新高,遠較理應是避險的美債更強。黃金的故事是美國通脹雖然回落,但在3%附近開始有頗強的抗跌力,一旦關稅實施,既會打壓經濟又推高通脹,聯儲局就算僅維持利率不變,貨幣政策也會偏寬鬆,利好黃金,一旦在通脹升溫下減息,金價升勢會更凌厲。另外,也有美國財政無法持續的說法,加上各國央行都在買金,創造了金價只升不跌的預期。
倘關稅未如預期悲觀 金價肯定有震盪
筆者曾指金價有兩個好的買入點,一是創新高,另一是由高位回調10%。問題是現在天天創新高,才剛破3000美元不久,昨日再破3100美元,各大行去年最牛也就看3000美元,於是又紛紛上調目標價。金價技術走勢沒有大問題,一浪高於一浪、不斷破頂也反映買盤持續強勁,只是金價現在明顯進入資金市,就算是避險資產,只要升得多便會出現回調風險。假設關稅方面有任何不如預期般悲觀的發展,金價肯定會有震盪。
如果已有一定持倉,現在不宜貿然加倉拉高成本,等回調時再買會較適合。若未入市的話,宜分段來買,假設目標佔持倉15%,可以先買5%,等待關稅發展再決定。一旦回落可以再買入降低成本,甚或避險情緒消散金價急跌,對組合的影響也較低。相反若金價持續走高,也至少參與了,屆時也能再看情况加倉。