信義玻璃落後 可短線投機
恒指昨日升548點,收報20,414點,成交金額2065億元。中央政治局會議表述超預期,繼金融海嘯時期後,適度寬鬆貨幣政策再次出現,港股尾市大漲且成交增加,執筆時夜期升至20,800點,累計升幅達1000點,一下子又回到9月底、10月初的氛圍。
內地與本港股市昨原本偏弱,在本周重磅會議前都偏審慎。但A股收市後,中央召開政治局會議且表述超預期,港股應聲暴漲,3倍FXI(YINN)急升近20%。在2008年11月後,中央再次將貨幣政策定調「適度寬鬆」。會議也強調要實施更積極有為的宏觀政策,擴大國內需求,推動科技創新與產業創新融合發展,穩住樓市股市。如此直接表明要支持股樓,印象中是首次。
自1998年以來,中國貨幣政策的表述包括了「適度從緊」、「穩健」、「穩中從緊」、「從緊」和「適度寬鬆」,「穩健」是主基調,「適度寬鬆」的時候確實很少,實際上也只有金融海嘯時期提出過。悲觀者大可以說10年債息已跌穿2厘,定期利率僅1厘,貨幣政策空間很有限,但正如本欄近期所言,中央放水可以有不同渠道,也成功將市場利率進一步壓低,配合地方再次大舉投資,短期內要谷起經濟可期。德銀預計,2025年中國的廣義財政赤字將升至GDP的9% ,財政支出成長將從2024年的-1%躍升至10%,這將使2025年中國名目GDP成長率提高兩個百分點以上。當然,若繼續以負債推動經濟增長,中長期會有嚴重負作用,但這已經是後話了。
中建材急升 已接近回購要約價
股市反應明顯,債市相對變動有限,始終10年債息已跌穿2%,就算經濟增長其實僅2%,當前水平也足以反映,倒是長債息未有回升,意味債市投資者仍不大相信中央畫的大餅能扭轉經濟弱勢。人民幣匯價則轉強,一方面中央繼續力守7.3關口,二來離岸價一直都偏弱,摩通認為市場早已提前低配了,遠沒有特朗普1.0時樂觀,刺激消息會容易令匯價轉強。
昨日指中央下放項目審批權至省政府,姿態上就是「擼起袖子加油幹」,焦煤鋼礦水泥等都有機會,結果都有不同程度的上升,水泥股升幅較大,海螺(0914)升4%,中國建材(3323)更升10%,事關集團突然提出溢價回購股份,按每股H股4.03港元的要約價回購並註銷最多達最高數目的股份(即841,749,304股H股,佔已發行股份約9.98%及已發行H股約18.47%)。昨急升後收報3.85元,與要約價頗為接近。
信義玻璃先跌後升 或未開始炒作
玻璃是相對落後的固投受惠股。玻璃期貨其實在9月24日前已開始反彈,由低位約864元人民幣起步,近日在1200元人民幣之上靠穩。期貨主要炒預期,9月刺激至今,房地產交投是有所改善,尤其是1線和個別2線城市表現都不錯,11月仍能延續強勢。玻璃與房地產關係極大,一方面中央表明要穩樓市,但穩的方法是去庫存、限供應,這又反過來不利玻璃需求,設局上是有些尷尬的。但信義玻璃(0868)昨日先跌後升,可以說炒作尚未開始,落後於邏輯相若的水泥股,會是短線投機的選擇。當然,福耀玻璃(3606)會是更優質和穩健的選擇。