債券孳息率升高股市動盪 標指防禦性股同受重擊
【明報專訊】美國股市動盪正令投資者找尋防禦性資產，但這次投資者選擇的機會可能並不多。華爾街最為人關注的芝加哥期權交易所波動率指數(亦稱恐慌指數)上周五升至近7個月來的高點，標普500指數上周亦報跌。此一指標性的股市指數已自7月底的高點回落8%，但今年以來仍上揚10%。
可以幫助投資者度過風暴的資產可能不足。當市場變得動盪時，公用事業和消費必需品等股票板塊受到緊張的投資者的歡迎，但在標普500指數最近的下跌中也受到了影響。
日圓兌美元匯率跌至一年來的最低點。美國公債預計連續第三年出現前所未有的虧損，指標性10年期國庫債券孳息率(與債券價格成反比)達到2007年以來的最高水平。
這使得投資者紛紛湧向其他傳統避險資產如美元和黃金，以及短期債券。但Edward Jones投資策略師柯卡法斯(Angelo Kourkafas)表示：「對於多元化的投資組合來說，這無疑是一個充滿挑戰的環境。「我們擁有這種避險資產類別，目前不一定會獲得任何出價，也不一定能在頭條新聞的波動中提供很大的安全性。」
投資者有充分的理由感到緊張。上升中的債券孳息率已打擊了風險偏好，增加公司資本成本並對股市形成競爭。聯儲局主席鮑威爾(Jerome Powell)上周四表示，較預期強勁的美國經濟可能還需要更緊縮的政策。
中東戰爭可能擴大已使得交易員感到焦慮，上周特斯拉公布較預期為弱的財報也打擊了投資者的信心。
股票波動伴隨國債市場的波動加劇。衡量美國國債預期波動性的MOVE指數接近四個月高點。
期權分析服務公司SpotGamma的創始人科丘巴(Brent Kochuba)表示：「當利率以目前的速度增長，且地緣政治局勢像目前這樣的時候，波動性不求自來。」
本周將是股市繁忙的一周，微軟、Alphabet、亞馬遜和Meta Platforms等美國7隻大型股中的4隻都將公布第3季財報。這些大型股推動了標普500指數今年上揚，其他股則表現疲弱。
標普500指數中的防禦性類股今年遭受重擊，公用事業類股下跌約18%，消費必需品類股跌近9%，醫療保健類股跌約6%，部分原因為債券孳息率升高令股市黯然失色。
瑞銀全球財富管理(UBS Global Wealth Management)分析師表示：「由於增長數據相互矛盾和地緣政治緊張局勢加劇，避險資產的表現不如預期。」
投資者仍有一些投資組合對沖。自從本月以色列和哈馬斯爆發衝突以來，金價已飈升8%。
貨幣方面，作為長期避險資產的瑞士法郎兌歐元匯率接近2015年以來的最高水平。過去三個月美元上漲了5%。
一些投資者正在轉向短期國債或貨幣市場基金，自去年初利率開始上升以來，這些基金提供了更具吸引力的回報。
