流行交易反轉
我在9月8日星期四讀者會談室以及在本欄已經分析技術因素和盤路因素都有利好友——「市場表現顯示好友乘低買入，技術及盤路因素現在都對好友有利」；自2020年，出現第二次認沽購期權十天平均數等於認購期權數目，這反映投資者的看淡情緒——市值調整的買保險需求已經接近2008年金融海嘯時期。證券行目標價也大幅調低，好像花旗銀行警告股市有25%下跌風險，Guggenheim更加估計10月中時候股市可能下跌20%；根據Vanda Research，散戶每日成交比2020年高位下跌了接近一半，每日110億美元，散戶組合平均下跌30%。資料顯示散戶對政府政策非常留意，好像資金流入太陽能股和半導體股便和政府推出新法案有關。
美國銀行策略師Hartnett分析短期財政恐慌(政府推出能源津貼、拯救、寬免債務以及減稅)是導致利率再次上升的原因。不過雖然低於去年9490億美元，全年股票流入量仍然會達到2680億美元；債券基金出現2002年以來最大的流出量2840億美元，貨幣市場基金亦錄得2010年以來最大流出量。科技股相信會連續6年錄得流入，醫療保健股會連續3年流入，財務股則是2002年以來最大流出。
在9月9日亞洲市時候我在會談室分析有跡象流行交易包括長美元、空股票及空原材料出現反轉，因此鐵礦及黃銅上升、股市反彈，美元下跌，其中美元兌日圓(見圖)回落更加是一個明顯訊號(日本央行行長黑田對美元升勢表示有問題，但並沒有具體說法)。星期五環球股市上升，美股接近全線上升，增長股價值型股票都上升，只有一些交易所、醫療保健股以及太陽能股出現回吐。半導體、運輸股、細價股、原材料、軟件股、社會媒體股、能源股、加密貨幣以及再生能源股都有好表現。
聯儲局成員包括Bullard、Waller、George都偏鷹。Bullard主張9月再加息75點子。日前公布的聯儲局褐皮書調低經濟形容由增長至不變。五個區域有些增長，五個區域有輕微放慢；消費支出穩定，可選擇消費品需求放慢，但旅遊是一個亮點；製造業混雜，在一些地區供應鏈樽頸仍然是一個問題。房屋活動顯著弱化。大部份地區預期國內需求在未來6至12個月會走軟。勞工市場仍然緊張，但有一些放鬆跡象，薪金預期也有一些和緩，雖然整體上全年薪金仍然預期上升。大部份地區都見到價格增長放慢，但仍然預期全年維持價格壓力。但市場現在對聯儲局的鷹性已經有準備，影響下降。
中國8月份消費物價指數上升2.5%，預期上升2.8% ；生產物價指數上升2.3%，預期上升3.2%。通脹數字偏弱，人民銀行有更多寬鬆空間。星期五人民幣定價繼續強勢偏離預期。偏差386點子是紀錄上第三大。
