股市暴跌投資者關注股票估值
是否趁低吸納好時機意見分歧
【明報專訊】美國股市今年的暴跌使人們更加關注股票估值。投資者評估，在聯儲局鷹派政策和地緣政治不確定的情形下，最近股價下跌是否趁低吸納的好時機。
根據Refinitiv Datastream最新數據，標普500指數今年以來已下跌13.5%，估值正處於兩年來的最低水平，令該指數的遠期市盈率從2021年底的21.7倍降至17.9倍。
雖然許多投資者對股票估值自新冠肺炎疫潮低谷迅速爬升不以為意，但在聯儲局今年收緊銀根後，他們對懲罰估值過高的公司則毫不手軟。聯儲局過去寬鬆政策曾使得債券孳息率處於低水平並激勵了股市。
雖然最近股票估值下跌有可能對某些撿便宜貨的投資者有吸引力，但其他投資者相信股票還不夠便宜。聯儲局已表示準備好積極收緊銀根以抗擊通脹，債券孳息率因此上揚，俄烏戰爭引發的地緣政治風險亦繼續撼動市場。
Cozad資產管理投資組合經理伊文斯(J. Bryant Evans)表示：「股票已非常接近公允估值，但尚未到達那一地步。如果你將債券孳息率，通脹，國內生產總值和廣泛的經濟納入考量，股票估值尚未達到公允的程度。」
上周，股市已經歷了動盪的一周。如果本周公布的消費者物價指數超過預期，聯儲局可能會更積極升息，市場會更為動盪。聯儲局上周已升息了0.5%。
Truist Advisory Services聯席首席投資官雷勒爾(Keith Lerner)表示：「股票如要持續上漲，投資者可能需要對聯儲局終能控制通脹而不傷及經濟有更大的信心。」
雖然股票估值已下降，但標普500指數遠期市盈率仍高於15.5倍的長期平均數。
根據Refinitiv數據，在公布完第一季較預期佳的財報後，標普500指數成分股公司今年盈利預計有望增長約9%。
一個可能的因素是，債券會否延長拋售，使得指標性的10年期國庫債券孳息率飈升至2018年底以來的最高點。債券孳息率與價格反向而行。債券孳息率升高會令科技和其他高增長型股失去吸引力，因為他們的現金流通常在未來的權重更大，並且在以更高的利率貼現時會減少。
根據Refinitiv Datastream，今年迄今為止，標準普爾500指數科技板塊的遠期市盈率已從28.5倍下降至21.4倍。
National Securities首席市場策略師霍根(Art Hogan)表示：「就增長型股估值而言，他們受創最重，也可能是被拋售最多的類股。」但該板塊的交易價格仍較整體標普500指數高出近20%，高於過去5年在此一指數中的平均15%溢價。
Comerica財富管理首席投資官林奇(John Lynch)表示，如果10年期國庫債券孳息率徘徊在3%和3.5%之間，這將對增長型和科技股市盈率產生影響並令股價續降。
