美經濟看好 國庫債券孳息率升
價值股料未來半年跑贏大市
【明報專訊】由於美國經濟看好促使國庫債券孳息率升高，價值股可能再受青睞。本年初一度飈升但後來又停滯不前的周期性敏感股最近又開始回升。
標普500價值股指數已自上月的低點回升5.5%，表現超過科技股指數1%。價值股雖年初大漲後停滯，但今年迄今為止，仍上升了18%。
此舉可能預示着所謂的通貨再膨脹交易的新生。價值股將隨債券孳息率上升而走高。指標性10年期國庫債券孳息率上周以來已上升約20個基本點，至1.36%，周五又回降。
Janus Henderson Investors研究總監伯倫(Matt Peron)表示，價值股至少在未來6個月內表現會跑贏大市。
投資者對價值股前景看好舉出了一些理由。伯倫指出，雖然新冠肺炎Delta變種病毒仍是一個變數，但歐洲和美國部分地區感染率趨緩可能意味着類似去年那樣的封城暫時可能不再需要。與此同時，一些投資者相信美國經濟增長雖然在第2季已觸頂，但仍會增長強勁。Oxford Economics預計，美國2021年國內生產總值(GDP)會增長6.1%，2022年增長4.8%。這是過去10年來最強勁的經濟年增長率。
富國銀行投資研究(Wells Fargo Investment Institute)高級全球市場策略師薩曼納(Sameer Samana)表示：「相當一段時間以來，我們未曾見過這樣高的經濟增長率，這也是為何我們認為價值股表現能夠跑贏大市，即使經濟增長曾一度觸頂。」
摩根大通(JPMorgan)策略師上周也表示，標普500價值指數「看來正處於突破點」。Truist Advisory Services上周三表示，由於經濟前景看好及科技股盈利趨弱，未來12個月內價值股還會上漲。
自10年期美國國債孳息率上周觸底以來，標準普爾500價值指數已上漲2.4%，而增長型指數則上漲0.5%。價值股回升的同時，投資者也在消化上周公布的經濟數據，通脹有可能已觸頂。投資者也在注意美聯儲本月底的傑克遜霍爾年會(Jackson Hole symposium)。此一年會，或聯儲局下次9月份的議息會議，將會透露聯儲局何時會開始縮小每月購買1,200億元政府債券的規模。
本周，每月零售金額報告將出爐，而沃爾瑪(Walmart)、Target等大零售商亦將公布季度盈利。這些數據將可顯示消費者的心情。投資者也會關注國庫債券孳息率動態，孳息率上升通常意味着經濟前景看好並會令價值股上揚。較高的孳息率也會使佔價值股大部分的銀行利潤率升高。
如果新冠肺炎變種病毒威脅到經濟前景，投資者可能又會重回科技和增長股懷抱。上周五公布的消費者信心指數已降至10年來的最低點，影響到債券孳息率。
