投行看債券

美國有機會收縮資產負債表，投資銀行紛紛更動意見。高盛及摩根大通利率策略師調低十年債券息率(圖二)預測。美國銀行估計未來4-6個星期長債息率會徘徊，而因應強勁經濟及財政刺激的落實，4-6個月債券息率會上升。短期因素要考慮國庫債券的供應如何受到債務上限影響。債務上限問題相信不會解決，直至十月，票據供應會由現水平下降5,000億美元，有待宣布債券會下降1,500億美元。

柏克萊分析市場應現在預期第一次加息在2023年初，估計聯儲局9月會議公布收縮資產負債表，11月開始實行，在2022年10月完結，容許聯儲局在2022年底開始加息。

花旗銀行認為經濟數字走強使到聯儲局沒有多少選擇，很難繼續維持鴿性，市場低估了收回來量化寬鬆對十年債券的影響，估計債券息率年底2%。高盛調低2021年底十年債券息率目標，由1.9%下降至1.6%。

債券息率之前過分下降，未來數月反轉過來，因為新冠肺炎傳染病變種的影響會減小，經濟數據繼續強勁，但需要時間長債息率才會從返年初時候的高位。

摩根大通預測債券息率下降，10年和30年債息的年底目標是1.75%和2.4%。

他說聯儲局容忍通脹超標的程度比原先預期為低，有很大的風險聯儲局在2022年加息。摩根士丹利計計實質利率上升會是名義利率上升的主要原因，通脹打和法反而可能會收緊。

7月強勁就業數字的使聯儲局轉鷹。摩根士丹利分析，如果債券息率升破1.43%，會引發7萬億美元按揭債券市場的對沖沽售。十年國庫債券息率將會上升至1.8%。如果十年債券息率升越1.43%，為了對沖組合，按揭服務機構需要沽售兩倍久期，相對於如果債券息率下跌低於0.93時候需要買入的金額。沽售金額將會等於47億美元一點子。摩根士丹利建議沽空美國十年債券。