專人管理基金 疫市勝電腦程式
10年表現最佳 押注科技股回報逾三成
【明報專訊】由專人腦選股的對沖基金，回報率被電腦程式主導的對沖基金超越多年後，終在今次疫情吐氣揚眉。整體來說，專人管理的基金，今年表現是10年來最好。憑藉押注科技股及IPO熱潮，老虎環球、Coatue及D1等的回報率都超過35%，表現遙遙領先於標普500指數的14%升幅。
反觀一些通過模型分析投資策略的量化基金(Quant Funds)，尤其是文藝復興科技(Renaissance Technologies)和Two Sigma這種大型量化基金，因電腦算法未能應付動盪的市況而投資失利。
根據美國對沖基金研究公司(HFR)的數據，今年頭11個月，對沖基金的平均回報率只有7.3%。
很多長期抱怨市場波動率太低的宏觀基金經理，今年終在市況波動中獲利。疫情爆發後，環球經濟陷入困境，主要央行提供空前的貨幣支持，引發10多年來最波動的市況。對沖基金Caxton Associates就成功利用波動的市況，在今年頭11個月取得36%的回報率。
不過動盪的市況也導致一批量化基金成為大輸家。它們的電腦模型依賴從歷史數據尋找交易規律，但這些數據未覆蓋百年一遇的疫情。以管理600億美元資產的文藝復興科技為例，該基金9月向客戶致函，交代其虧損是由於交易模式的不足，導致3月環球股市崩盤時對沖不足，而4至6月大市反彈時卻對沖過度。
研究機構PivotalPath指出，市場人士沒留意到的是，很多量化基金近年沒賺到多少錢。自2016年以來，虧損的基金有55％是量化基金。不過有別於歐美很多量化基金，中國表現最好的量化基金回報率，較基準股票指數高出20%至30%。例如管理76億美元資產的High-Flyer Capital Management的旗艦基金，今年頭11月的回報率達60％，是基準指數的3倍。分析指出，中國的量化基金規模較小，且在一個效率較低、由散戶主導的市場運作，相對收益的空間較大。
