再通脹回歸 低配債券基金
【明報專訊】東驥基金管理董事總經理龐寶林說﹐美國國債的「頭號債主」──中國,今年首次減持所持有的美國國債,9月按年減197億美元﹐到1.180萬億美元,逆轉此前連漲7個月的趨勢。同期日本所持美債也有按年減少57億美元,到1.096萬億美元。截至11月16日,10年期美國國債收益率收報2.37厘,再度接近債王格羅斯警示的2.4厘警戒線,新債王岡拉克更預計美債息攀升到3厘的高位。
他指出﹐近期全球再通脹行情再度橫行,美國10月扣除能源和食品價格的核心通脹加速上升到按年1.8%,此前5個月停滯在1.7%的水平,11月更高的能源價格也會間接刺激通脹繼續上行,12月加息幾乎無存疑空間。
現時油市去庫存逐步完成,石油輸出國組織的減產效率超過預期,沙特阿拉伯等國家力推延長減產協議;美國活躍鑽油井數目顯著減少,頁岩油生產放緩,近期中東王室致力反貪,以及伊朗支持也門與沙特阿拉伯抗衡等,刺激油市近期攀升到兩年高位。季節性因素也會發揮重要作用,進入冬季耗油高峰期,原油需求有機會上升,如果油價穩守這個水平﹐近期可獲支持,中長期走勢待定。雖然油價快速衝上後近日回落,但料仍對11月通脹有正向作用,加息及縮表壓力愈來愈大。
10年期美國債收益率接近警戒線
中國通脹也相應上升,10月CPI、PPI雙雙超預期,CPI按年增1.9%,非食品價格和服務價格上漲明顯,核心CPI佔據1月以來的最高位2.4%;PPI按年增6.9%,維持高位。儘管中國近期公布的其他經濟數據顯示經濟增長似乎降溫,但通脹仍然意外上升,令10年期中國國債收益率短期急升,一度突破4%,上行步伐顯著快於美國。
龐寶林表示﹐推動中國債息快速上揚的另一個隱含因素是,中國的去槓桿化進程。樓市的調控擠壓信貸市場,有機會推高融資成本,金融行業的去槓桿,配合清理不合規的影子銀行業務,非金融機構可能縮小債務規模,市場流動性長期中性偏緊,利率可能面對上行壓力。
龐寶林曾說﹐日本央行是最後一個堅守量寬陣地的央行,除日本以外,全球再通脹的預期再度升溫,連帶歐洲央行可能延長減少買債的計劃或進一步縮減買債規模,英國及加拿大等發達國家央行也有機會提速加息步伐。
不只是政府債券,美高息債券也連續兩周拋售,11月表現全年最差,顯示債券投資者正在離場,並非是在投資級別債券與非投資級別債券之間的資金轉移。
債券市場的承壓愈來愈重,持有債券基金的投資者若欲減持,事不宜遲。