鷹鴿難分 山雨欲來

[2017.09.04] 發表
耶倫未如預期帶來偏鷹派言論。

【明報專訊】王道財經創辦人王冠一說﹐市場憧憬的鷹派言論無一兌現,杰克遜谷地央行年會悄然落幕。美國聯儲局主席耶倫前月「鴿態」復萌,會上急轉彎的機會不大,但對經濟風向隻字不提,倒也始料不及。

暌違3年,歐央行行長德拉吉終於隆重登場,他的口吻保守依舊,退出量寬、通脹達標等過激字眼,自然是一一落空。

特朗普鬆法案 放金融老虎歸山

王冠一指出﹐也許是時值金融海嘯10周年,兩大央行舵手不談貨幣政策,轉而合力捍衛金融監管。德拉吉提及不應「重燃曾引爆危機的火苗」,耶倫更是集中火力,強調金融法規只應「溫和調整」。眾所周知,特朗普一直為放鬆金融監管搖旗吶喊,如今耶倫大唱反調,是故意冷水澆頭,還是趁離任前作最後反抗?市場各有揣測,但無可厚非,耶倫顯然是不買特朗普老闆的帳。

早前聯儲局副主席費希爾振臂力呼,直言廢除《格拉斯─斯蒂格爾法案》(Glass-Steagall Act)及《伏克爾法則》(Volcker Rule)兩大規範,是「極度危險及短視」的說法。誠然,監管措施其來有自,貿然作出大規模調整,只怕金融體系不進反退。《伏克爾法則》禁止銀行自資坐盤,客觀而論,只要嚴限交易規模,同樣可收監管之效,放寬與否,尚有商榷餘地。可是,《格拉斯─斯蒂格爾法案》一旦鬆綁,意味銀行不再受限於各司其職,更可越界投資,如果機構發展成「大得不能倒」,窘局重臨,便是後患無窮矣!

德拉吉老調重彈 市場過度演繹

王冠一說﹐耶倫的苦口婆心不無道理,但加息線索落空,美元無可避免急挫近1%,其後跌勢延展。執筆之時,美匯指數距92大關只有咫尺之遙。另一邊廂,資金迅速轉戰歐元,德拉吉發言期間,歐元接連攀升,晃眼已升近1.1950水平。美元與歐元迥然兩途,難道是德拉吉的演說暗藏收水玄機?抑或是長短倉平盤、甚或有心人趁機開個「圍骰」通殺?

他指出﹐其實德拉吉只是老調重彈,鴿派姿態大體不改。明明指出生產力及勞動力增長緩慢,市場卻詮釋為歐央行已認可經濟復蘇勢頭。德拉吉一再重申,央行將維持寬鬆政策不變,但投資者仍憧憬,他大有可能留待今秋,即9月7日,甚至10月26日貨幣政策會議,才公告縮減量寬規模。於是乎,歐元表現如入無人之境,一度逼近1.2水平,創下逾兩年半新高。

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