宏利陳致洲：
中美關係向好 港股審慎樂觀
宏利資產管理亞洲區股票投資部首席投資總監陳致洲估計，中國國家主席習近平及美國總統特朗普上月在美國佛羅里達州會面，接着兩國進行百日貿易磋商，預料到了7月中將見到一系列新貿易協議出爐，目標是減低美國對中國的巨額貿易逆差，此舉對中美經濟及股市均屬正面。
明報記者 葉創成
香港及大陸股市月初反覆下跌，「五窮月」的魔咒似初步應驗，宏利資產管理亞洲區股票投資部首席投資總監陳致洲，對後市審慎樂觀，指未來兩個多月將有四大事件發生——「一帶一路」高峰會、A股能否獲納入MSCI新興市場指數揭盅、香港慶祝回歸20周年及中美公布新貿易協議，料為中港股市注入新動力。
上證指數五月第一周跌1.6%，收報3103點，見逾3個半月低位，拖累恒指下跌0.6%，收報24476點，在傳統「五窮月」首周出師不利。
陳致洲說，「過去一年，每逢出現黑天鵝事件令市場短暫調整後，投資者便蜂擁入市，去年6月英國脫歐公投如是，11月特朗普意外當選美國總統亦是一樣，可見環球資金相當充裕。而且政客往往講一套做一套，從特朗普至今未有履行大部分競選承諾可見。更重要的是，回看基本面，歐洲經濟正從谷底回升」。
習近平特朗普擅交易有利合作
陳致洲對港股後市審慎樂觀，根本原因是他相信中國國家主席習近平及美國總統特朗普上月在美國佛羅里達州會面取得理想成果，為今年的投資市場奠定良好基礎，「特朗普非常個人主義，此前他曾拒絕與德國總理默克爾握手，又突然空襲敘利亞，與俄羅斯總統普京反目，可見他與多個大國元首的關係實屬一般；由於習近平也有強烈的個人風格，而且中美兩國不少政策方向的確不一致，習近平鼓吹『中國夢』，特朗普則強調美國利益優先，故在『習特會』前市場對中美關係的發展憂心忡忡。
「但想不到特朗普與習近平卻一拍即合，特朗普此後多次公開讚賞習近平。我覺得這源於習近平及特朗普有很大的共通點——兩人均是擅於進行交易(transcational)的人。交易便是互通有無，你若能給我所需要的貨品，而我亦有你需要的貨品，雙方便進行交易。貿易如是，政治亦然，若大家傾到偈，就坐低傾囉！」
料華增入口美飛機汽車農產品
至於習近平及特朗普會為中美兩國進行哪些「交易」呢？陳致洲指出，「習特會」後公布，中美兩國將在跟着100日內進行貿易磋商，他估計談判的目標是減低美國目前對中國的龐大貿易逆差(見圖)，此舉可從中國增加入口美國飛機、汽車或農產品着手，達成一系列新貿易協議：「首先，我估計中國將向美國採購更多波音飛機，減少採購歐洲的空中巴士，這樣已可即時為波音及相關產業鏈的美國製造業帶來大量訂單。
「第二，有報道指中國已承諾向美國開放汽車市場，每個國家都希望保護自己的汽車行業，我相信中國也希望培育像通用汽車一樣強大(GM equivalent)的國產汽車公司，估計習近平對國產汽車公司現時實力已有信心，不介意美國車廠到大陸競爭。
「第三，中國亦可從美國入口更多農產品，因為過去8年農產品價格變化不大，故美國內陸地區的農民在量寬措施所帶來的轉變(QE transformation)中亦得益最少，因而是目前相對最窮、亦最不高興的一群；但他們亦擁有很多選票，是特朗普必須照顧的階層。」
十九大前維穩 符中國利益
除了預期中國將向美國增加入口貨品之外，陳致洲估計，中國基建公司亦可望參與特朗普的美國1萬億美元基建大計，締造雙贏局面，「中國基建公司具備全球競爭力，過去亦曾成功參與三藩市的鐵路項目；目前美國希望大興土木增加基建，中資日後到美國興建機場、地鐵或高速公路，是值得憧憬的事」。
「習特會」的消息早於3月中已傳出，而兩人於4月初會面氣氛亦理想，令期內市場風險溢價回落，中港股市曾出現升浪；陳致洲相信，中美新貿易安排細節料於7月中、即「習特會」100日後才會公布，故有關利好因素暫未在市場反映，加上考慮到其他政治因素，亦令他對後市傾向樂觀，「中國料於10月舉行『十九大』，中央領導人將進行權力交接，此前若特朗普不做任何大動作，令中國政治及經濟環境維持穩定，有利習近平進一步鞏固權力。美國及中國是全球最大的兩個經濟體，只要兩國的領導人傾到偈、合作得成，全球經濟及股市也不會差；相反，假如中美兩國突然反目，歐洲的情况再好也於事無補，其他中小型國家的影響力也就更小了」。
一帶一路峰會召開迎好消息
向前望的話，除了中美新貿易安排此一頭號大事外，陳致洲分析，將於本月14及15日在北京舉行的「一帶一路」高峰會、下月初MSCI明晟料公布是否將A股納入其新興市場指數，以及7月1日香港回歸20周年料有國家領導人訪港，憧憬推出利好政策，均可望成為未來兩個多月中資股向上突破的催化劑。
因此他強調，假如港股出現調整，屬低吸良機，「今年以來淨流入新興市場的資金料達200億美元，當中大部分經交易所買賣基金(ETF)投資，大部分主動管理的長倉基金首季未有入場。
有關資金在本季一直等港股調整買貨，這在本季上半場(4月1日至5月15日)仍有機會，因為恒指未有明顯方向；但我估計，隨着一帶一路高峰會召開，多件大事件接踵而來，港股於本季下半場(5月16日至6月30)的表現料優於上半場，市場的樂觀情緒會再次轉強」。
