股穩債跌

[2017.04.05] 發表

4月4日標普500低開,低見2,350,最高2,360,收2,360,+1.3點。美元兌主要貨幣有升有跌。西得州期油先軟後上升。5月份美國加息機會13.3%(日前13.3%),6月加息機會56.7%(日前56.7%);對利率政策最敏感的2年債息+2.4點子至1.2500%。美10年債息+3.9點子至2.3587%。

周一美股早段的弱勢被歸咎於月初/季初資產轉換、汽車股的沽售、海外採購經理指數疲弱、習近平特朗普會議在即、Gorsuch委任問題、債息下跌和汽車貸款壞帳問題拖低財務股、俄羅斯恐怖襲擊等等因素。3月份汽車銷售下降使市場擔心特朗普重脹交易完結,有歐洲盤沽售美股。周一債券升市源自歐洲,帶動債息下降的一個因素是法國選舉。現時暫時民調顯示Le Pen的勝出率只有25%。但市場擔心Macron支持者中只有60%肯定會投票支持他,反而Le Pen的支持者80%肯定會投票支持她,法國選舉存在很大的不穩定因素,因此投資者買入德債。德國和意大利10年債券差價升上3年級高位。法國和德國2年債差價上升至2012年初歐洲歐元區危機是以來的最高水平。德債上升推高美債,美債券空倉回補,使國庫債券空倉下降至10月以來低位。

周二德國10年債息下降1.9點子,收0.257%,最低0.237%。但這次美國債券債息沒有跟隨向下,反而回升。這個反轉走勢也出現在股市方面,美股初期因為債息上升而下跌,但很快便倒轉過來跟債息同時向上。債券息率和股市走勢其實並不是每日同步的,有些時候兩者的相關走勢不是什麼基本因素使然,於是盤路因素所致。周一的情況便最是明顯。當資產價格波動到達一些水平,便出現本身的自然買賣盤,開始和其他資產脫離關係。周一初時債升股跌,但之後股市收窄跌幅。周二波動也是如此。當資產轉換盤完結,債市和股市又會各走各路。

周二美股指數窄幅,主要上升界別是公用股、石油股、貴金屬股。主要下跌界別是銀行股、半導體股。Nvidia(見圖)被Pacific Crest調低評級,指業務可能出現飽和,任天堂的業務可能轉向低邊際利潤。動力科技股個別發展,谷歌下跌,但亞馬遜和Tesla繼續向上。路透社消息指特朗普將會更動銀行規章,鼓勵借貸,但銀行股反應不大。食品股在Panera消息之後出現好消息回吐的情況。表現最有動力的界別是天然氣股。天然氣升越3月高位,帶動天然氣股上升。LPL研究指出能源股和原材料股的4月份季節性因素有利。

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