中國經濟放緩情�G未見改善，通縮風險正逐步逼近，市場普遍預期人民銀行會再有「放水」動作。人行昨日宣布減息，而個別在美國上市的中資概念股，上周五亦偷步炒上。然而，2月4日宣布降低存款準備金率後，港股翌日高開後急回，有分析員認為，市場轉為擔心經濟情�G，估計今次減息對港股刺激未必很大。

明報記者 岑�J豪

農曆假期前後，投資者處於觀望狀態，港股交投淡靜，投資者似靜待人行「放水」。由於中國經濟情�G未見明顯好轉，採購經理指數依然處於收縮狀態。1月份通脹率更回落至0.8%的水平，已自去年11月開始，連跌3個月，通縮風險逐步升溫，故人行亦在短時間內連環出手。

第一上海：內險較內銀值博

過去每逢中國「放水」，多數能帶起股市亢?，惟隨�茠騑襄g濟情�G差，今次未必可助港股炒高。第一上海首席策略師葉尚志認為，市場已將焦點放在經濟放緩上，而人行短期內連出番出手，或令投資者擔心，中國經濟已到刻不容緩的地步。「A股及港股已步入慢牛階段，估計減息對港股刺激不會太大，就如2月宣布降準後一樣，港股高開後已急回。」葉尚志又稱，內銀股股價已造高位，在業績增長只得單位數的預期下，加上存貸息差收窄，值博水平不高。相對上，保險股較為受惠，但亦要留意板塊估值非便宜，上升空間未必很多。「高負債的企業，如航空、航運及基建股，減息可降低借貸成本，有機會受惠。」

建銀：救市堅決 屬利好信息

建銀國際研究部大中華金融業董事鄭勇則認為，中央透過近期連番放寬貨幣政策，向市場釋出正面信息，即是堅決救市，將利好股市。同時，內銀股的存款增長受到同業競爭所致表現疲弱，故沒太多空間降低有效利率，而息差被侵蝕亦已是預料之內。「更重要是企業較低的債務負擔，有利銀行的資產質量，估計小型銀行的股價，較大型銀行更加受惠減息消息。」市場預計中國已踏入放寬貨幣周期，對上一次要數到2011年12月開始，直至2012年7月，一共3次降準及兩次減息(見表)。

有「春江鴨」似在減息前入市，炒高在美國上市的內房相關股份，如鑫苑置業上周五彈升近22%，易居中國及搜房亦升逾6%(見表)。

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