【明報專訊】長和系的地產業務主要分佈在長實及和黃兩間旗艦企業，長實主理本港地產業務，和黃則扮演內地拓荒者的角色。這次長和系大規模重組，擬把所有地產業務合併，並在未來注入新的上市公司「長江實業地產」(簡稱長地)，市場認為可以釋放地產業務價值。但有分析員亦發現，主席李嘉誠其實變相減持地產業務股權，反映他對地產業務前景的看法審慎。

是次重組前，李氏家族持有長實43.42％股權，但重組後，李氏家族只持有新的上市公司「長地」30.15％股權。有分析員指出，這是變相減持了地產業務13.27％股權。另一方面，李氏家族以往透過長實間接持有和黃約24.22％股權，這次把和黃併入長和，變相是增持了非地產業務5.93％股權。

和黃小股東變相增持地產

和黃以往雖然亦有地產業務，但主要業務是港口、零售、電訊及能源，截至今年6月底，地產業務的資產淨值約878.33億元，佔整體只有約17％，亦只及長實地產業務資產淨值的22％(見表)。有小股東擔心，交易完成後，和黃股東變相增持地產業務，從原來很少地產資產變成間接持有一大塊地產資產。

合併後資產淨值超新地

截至6月底，長實的資產淨值約3908億元，若把和黃地產業務合併，資產淨值將達4787億元(見表)，超過新鴻基地產的4200億元，成為本港最大發展商。

和黃的地產業務主要由黃埔船塢及和記地產組成，和記船塢當年重建旗下的香港仔船塢與紅磡船塢，成為今天的香港仔中心、紅磡灣中心、黃埔花園及海濱廣場。和記地產則在1970年成立，主要在葵涌興建住宅和在大嶼山發展大型度假村澄碧村。1997年後和黃涉足酒店業，海逸國際酒店集團便是與長實合資成立的，近年主要在內地發展，積極投地。

截至2014年11月底，和黃在內地擁有約7700萬平方呎土地儲備，環球的酒店房間數目達到5320間。若與長實的數據合併，2013年度的物業發展收入達428億元，酒店收入則有54億元。

重組對股價有利

以立投資管理董事總經理林少陽指出，公司重組後的業務架構更清晰。一般而言，控股公司的股價折讓達到15％至25%甚至更多，重組之後減少一層控股對股價有利。對於有市場人士分析，長實及和黃股東利益不平衡，他認為下周一兩者的股價會同步上落，因為現時對股東來講，整體只存在同意重組和不同意重組兩種選擇，這會在股價上反映。

明報記者