9月22日美股下挫。美10年債息-2點子至2.553%。標普500(見圖)低開，低見1,991，收1,994，-16點。中國財長表示沒有新寬鬆政策，日本意欲再加銷售稅，中國A股跌1.44%。宏觀淡風吹起，美股反應積極向下。

美股其實沒什麼壞消息，併購消息仍多，Siemens以80億美元收購Dreser-Rand，Merck KGaA以170億美元收購Sigma-Aldrich，Clorex有買家，EMC商談合作。平時這些併購消息已抵消宏觀消息，周一跌勢更似受四重結算後遺、資產比例重整和程式沽盤影響。

上周標普500由1,985.54升至2,010.4(+1.25%)，細價股指數由1,160.6跌至1,146.92(-1.18%)。同時，黃金由1,229.7美元跌至1,215.7美元(-1.14%)，白銀由18.64美元跌至17.8275美元(-4.55%)。美匯指數由84.264升上84.735(+0.55%)，美元兌日圓更由107.34升上109.04(+1.58%)；但美10年期國庫債券息率由2.6105%下降至2.5745%，與前一陣子美息升美元升情況相反。這個債升大價股升美元升，細價股跌黃金白銀跌現象可以有很多解釋，但一個最確實的解釋是資金流向。

截至9月19日一周，反映對沖基金傾向的非商業倉期貨未平倉合約顯示10年債空倉減26,468張至6,799張，標普500長倉增18,021張至13,250張，納指100長倉增加2,674張至13,649張，細價股迷你期指空倉增加886張至42,903張。黃金長倉減22,954張至72,187張，白銀長倉減3,018張至16,537張，銅空倉增加3,937張至13,456張。對沖基金減長債空倉，標普500由空倉變長倉，增加細價股空倉，大減黃金白銀長倉沽商品，盤路和走勢完全一致。但當盤路和走勢走得太近，回吐和短期逆轉便容易出現，因要買╱賣的投資者都現身──標普500急跌和金銀先跌後穩都可如此理解。

周一指數跌幅和細價股弱勢都使人注目，但我看到沽售有選擇性，財務股平穩，一批強勢中細股的走勢似弱仍強。兩周前我已說了要準備上落波動，這次波動仍可分段買貨。

俄10年債息-4.15點子至9.5464%，MICEX指數-1.31%，土耳其-0.07%，烏克蘭+0.8%；德國DAX-0.51%；德10年債息-3.3點子至1.01%，2年債息-0.066%，3年債息-0.029%。