金價與幣策正相關 倘減息理應早發力

一如本欄早前所說，純看美國近期公布通脹數據，不易達到支持9月馬上減息之結論，只是外界一廂情願，主觀願望下，容易看得扭曲。

何況三朝兩日，由美國總統到美國財長，都公開呼籲美聯儲主席識時務者為俊傑，好歹應酬一下，9月減息開啟，為當局關稅戰以至其他非常規經濟政策包底背書，為美國債台高築利息支出減少作出貢獻云云。

寧保聲名 不易抬轎

鮑威爾會否賣帳？本欄跟進其作風久矣，大抵估到一些。任期隨時完成，期之將至，言行也善，寧保聲名，不易為他人抬轎也。尤其早前連串經濟數據，除CPI有解讀成通脹緩和外，PPI擺明車馬向上，其他數據亦不支持馬上減息云云。

全球央行年會上，固然主題圍繞如何量度勞工市場在人工智能環境下，對貨幣政策影響等題目相對學術，但更令人關注的，肯定是會否明示暗示9月份減息機會。會上各自表述，各界對央行大員以至學者說法。細心領會，大膽申論，但無論如何，起碼就目前而言，投資者市場力量所見，短期計，要說服大家真的很快便有減息，恐怕不太容易。

金價窄幅波動 區間下移

事實上，儘管近期有所謂9月份減息概率在增加之說，但觀乎對於幣策極為敏感的金價，只能在窄幅波動，甚至區間下移，一點也沒有搶先向上推進至更高位置，例如3400美元大關，似乎說明投資者真金白銀不相信9月馬上減息。

高低起伏之下，實離不開窄幅上落，又或者整體區間下移，沒有受惠到外界所謂猜想美聯儲9月減息的好處。說到底，正如本欄所一直指出，以金融海嘯後量寬年代至今觀察所得，金價跟美國貨幣政策關係密切，跟一眾風險資產水漲船高，呈高度正相關，假如真如外界所說，減息概率高唱入雲，金價豈有不發力上試3400美元，反後退至3300美元之理？

議息紀錄憂通脹重於失業

值得留意的是，近期美聯儲公開最新議息會議紀錄，當中所見大部分有份投票的委員皆認為，現階段通脹風險高於失業風險，難怪早前大家一面倒估減息將至，但金價並無相應的行動，便可印證。

涂國彬

永豐金融資產管理

董事總經理

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(本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股)