美股炒風轉至迷因股
7月23日美日簽訂關稅協議，美國劃一將日本產品進口關稅定於15%，市場喜出望外，東證指數(Topix)升穿去年7月11日創出的前歷史新高，全周埋單升4.14%。市場之所以表現狂喜，乃因為事前大部分分析家都認為美國在進口日本汽車關稅上不會妥協，很可能維持25%的進口關稅不變，而日本汽車出口，佔出口美國總值超過三成，是日本出口產業的命脈所在，假如維持25%進口關稅不變，其對日本經濟的傷害極大。如今就連原本「無得傾」的汽車進口關稅都可以減，日股投資者當然要燒炮仗了。
較早前美英簽訂的關稅協議只是舊瓶新酒且規模很細，基本上不影響全球貿易格局，中美亦只是暫緩原來超高的進口美國關稅，細則仍然有待落實。因此，上周美日關稅協議才是自4月2日美國向全世界開打關稅戰第一炮以來，最重要的貿易協定。
ARKK由關稅戰底部升逾倍
按已知的美日貿易協議內容來看，美國基本上鎖定全球主要貿易國進口關稅在15%至25%之間。美股投資者同樣視今次關稅協議為利好消息，因為實際進口關稅稅率較市場預期略低，關稅對未來美國通脹升幅預期有所降溫。上周標指及納指雙雙破頂，分別升1.46%及1.02%，雖然升幅不及日股，但實際上美股近日炒風遠比指數更加熾熱，只是焦點已由去年的「美股七雄」，改為大批完全沒有盈利支持的「迷因」(meme)股。作為「迷因」股炒風寒暑表的Ark Innovation ETF(美：ARKK)股價已由4月關稅戰底部，至上周初高位錄得逾倍升幅。
以近日被散戶炒起的「迷因」股股價表現來看，至今炒風仍然未能與2020年疫情期間的瘋狂狀態相提並論，其中ARKK甚至年初至今仍然錄得淨贖回。
不過，值得注意的是，近日美國公眾總股票孖展額度已經悄然升穿疫情高峰期的前頂，ARKK未能在今輪「迷因」股風再起時再領風騷，很可能只是投資者對基金在2021至2022年間連續兩年錄得巨額虧損失去信心，不靠「契媽」(方舟資本創辦人Cathie Wood)而靠自己。
無論如何，投資者的確需要在美股這一輪的細價股升市派對中保持警惕，但以目前的市況來看，最好還是保持半醉半醒狀態較為明智，因為派對看來只是剛剛開始。即使無意參與這場鬥傻遊戲，亦不應試圖阻止一輛高速前行的列車繼續前進。
港股後市上升動力仍強於美股
美日簽署貿易協議，表面看來與內地和香港股市關聯度不高，實際上可能亦是如此，因為畢竟親疏有別。不過，特朗普在日本進口汽車關稅上願意讓步，炒家押注TACO(Trump Always Chickens Out)交易又贏一仗，或多或少亦增進國際投資者押注稍後中美貿易協議可能重演特朗普「高開低收」的談判策略。上周內地和香港股市多項指數升幅介乎1.83%至2.85%之間，雖然周五高開低收，但全周計表現仍然稍勝美股。
與美股的情況相若，港股近日亦開始出現細價股禾雀亂飛的局面，不妨見好就收酌情減持部分當炒的中小型股份上的配置。與美股稍微不同的是，港股大型科網股目前的估值仍然較美國同業存在巨額折讓，整體大市後市的上升動力，依然強於美股。
林少陽
以立投資董事總經理
Vincent@vlasset.com
(作者為證監會持牌人，沒持有本文提及任何股份)
