北水積極南下 生科ETF可吼
恒指昨日升87點，收報23,206點，成交金額2502億元。美股破底後回升，港股嘗試反彈但高位受阻後回順，北水積極南下，但不少是湧向創新藥，GX中國生科(2820)、內地一些港股創新醫藥ETF都可以留意。
美國總統特朗普全面高關稅威脅下，納指期貨周一晚初段曾破底失守19,000點，但防守型股份、能源股、金融股一直偏好，傳統經濟相關的股份成功穩住大市後，季結又有基金再平衡買盤撐市，美股走出先低後高來結束3月。各類型對冲基金因波動性上升而沽股的階段已大致結束，按機制正重新買入，而首季流出美股、流入歐洲的資金規模之極端，至少是近十多年未見，第二季情况應該也會改善，從資金流向來看美股不應太悲觀。
關稅方面，市場已作出相應調整，但暫時看不到會有大衰退甚或某些分析擔心的大蕭條。例如沃爾瑪(美：WMT)跌了20%便初步靠穩，跟過去調整時的幅度相若，市場計價只是一個相對溫和或一次過的影響，與過去的震盪沒有大分別。又例如房屋股已有止跌回穩迹象，油價在70美元以下也有頗強抗跌力。
綜合來看，一方面4月2日的關稅消息應該是開天殺價，市場已有心理準備，往後的消息更多是談判拉鋸，股市對關稅的反應有可能鈍化，另外是技術上美股出現MACD雙底背馳，再配合資金流向轉趨正面，美股本月回暖一些的機會偏高。但反彈幅度成疑，能否打破高位更低會是關鍵。
外資沽北水買 港股反覆為主
港股嘗試反彈但幅度有限，午後北水加速淨流入，恒指升幅由大約0.2%一度擴大至1%，但尾市升幅又幾乎全數蒸發掉，似乎外資正逢高拋售。港股首季表現理想，DeepSeek引爆大科技股、人工智能以至機器人概念，但很多個股都炒完了，要有新消息、新的刺激出現才有動力。
宏觀經濟數據似乎略有改善，尤其是3月份的PMI數據相當不錯，但也有分析指美企趕在4月2日前加單所致，是否如此不得而知。樓市僅少數城市如杭州有起色，多數城市樓價繼續下跌，成交量也轉弱。規模以上工業利潤跌幅收窄，但實際利潤還比不上2019年，與近年比也就大致穩定。經濟算是穩定下來，但如果沒有新的炒作主題，資金流向是外資沽而北水買，市况以反覆為主，資金也轉向個別板塊。
內地創新藥ETF也買賣兩旺
本欄上周指生物科技(內地稱為創新藥)強勢要留意，內地相關ETF也明顯買賣兩旺，昨日A股的跨境ETF中，港股創新藥ETF(滬：513120)成交額就達到55.39億元，排名第三，恒生醫療ETF(滬：513330)達37.75億元排第七。
內地生物科技的技術水平不遜於西方，但經營環境相當困難，一方面在內地幾乎只有政府這個顧客，面對集採的壓價，成功創新也很難有好的盈利，而「出海」又有政治因素，要獲得美國FDA認證並不容易，獲得後進行分銷也是難題。但近期傳出一份《關於進一步優化集採政策的方案》，當中「新藥不集採」的字眼使得市場對於創新藥產生了無限遐想，而本欄上周也指海外大藥廠都在內地不斷買入新藥管線，基本因素和市場氣氛都在好轉。
此外，生科股整個板塊過去三四年，基本上乏人問津，基金持有量已低無可低。當氣氛改善大家追貨，股價反應也特別強。
