金價升勢過急 宜分段買
恒指昨日跌307點，收報23,119點，成交金額2573億元。報道提及特朗普計劃全面實施高關稅，美股期貨下挫，港股亦受壓，科技股領跌大市，內銀股獲財政部溢價注資則普遍炒上。全球股市和經濟展望都不清晰，金價直線上升，但短期升幅有點過急，未入市的話宜分段買。
報道稱特朗普會實施全面的高關稅，一個選擇是20%全球適用關稅。會否成真有待觀察，但高盛稱，關稅作為談判籌碼，當然愈開得高對美國愈有利，暫時頭條新聞會不利股市。美股期貨周一初段已顯著下跌，港股初段嘗試由內銀股領軍反彈，但無功而回。
中國出口到美國的貨物總值約佔總出口的15%，感覺上風險相對可控。3月份PMI又有好表現，製造業和服務業都優於預期，分別為50.5和50.8，港股初段跌幅顯著收窄，國指曾倒升。但現在的問題是關稅影響往後經濟及外貿，而股市過去兩個月拉升又主要依靠與PMI關係不大的科技股，這又與風險胃納有很大關係。當納指、加密貨幣等風險資產全跌，恒科指暫時難有運行，單靠內銀股、石油股等不容易撐起大市。
單靠內銀石油股等不易撐起大市
財政部將透過定向增發向四大國有銀行注資5000億元人民幣，以補充銀行的核心一級資本。交行(3328)、中行(3988)、郵儲行(1658)和建行(0939)計劃透過A股配股分別募資不超過1030億元、1200億元、1000億元和1770億元。財政部將全部認購，配股價較上周五收盤價溢價8.8%至21.5%。國家溢價入股當然利好，但增發股份始終會攤薄每股盈利和拉低股本回報，短線上升後有回吐壓力。
緬甸大地震竟然遠在千里之外的曼谷也有已平頂的大樓倒塌，連接近30年的爛尾樓也不如，負責施工的是中鐵十局，中鐵(0390)股價應聲下跌10%，連中鐵建(1186)、中交建(1800)也跌4.2%和3.4%，市場預計未來海外合約肯定會大減。中鐵現價市盈率已不足3倍，但考慮到去年新簽合約已下跌12.4%，今年情况會更差，即使低估值且回到近年偏低位，暫時也不見得會有太大反彈力度。
在關稅陰霾下黃金一枝獨秀，近日基本上天天創新高，遠較理應是避險的美債更強。黃金的故事是美國通脹雖然回落，但在3%附近開始有頗強的抗跌力，一旦關稅實施，既會打壓經濟又推高通脹，聯儲局就算僅維持利率不變，貨幣政策也會偏寬鬆，利好黃金，一旦在通脹升溫下減息，金價升勢會更凌厲。另外，也有美國財政無法持續的說法，加上各國央行都在買金，創造了金價只升不跌的預期。
倘關稅未如預期悲觀 金價肯定有震盪
筆者曾指金價有兩個好的買入點，一是創新高，另一是由高位回調10%。問題是現在天天創新高，才剛破3000美元不久，昨日再破3100美元，各大行去年最牛也就看3000美元，於是又紛紛上調目標價。金價技術走勢沒有大問題，一浪高於一浪、不斷破頂也反映買盤持續強勁，只是金價現在明顯進入資金市，就算是避險資產，只要升得多便會出現回調風險。假設關稅方面有任何不如預期般悲觀的發展，金價肯定會有震盪。
如果已有一定持倉，現在不宜貿然加倉拉高成本，等回調時再買會較適合。若未入市的話，宜分段來買，假設目標佔持倉15%，可以先買5%，等待關稅發展再決定。一旦回落可以再買入降低成本，甚或避險情緒消散金價急跌，對組合的影響也較低。相反若金價持續走高，也至少參與了，屆時也能再看情况加倉。
