中國建築異動 似向上突破
恒指昨日跌181點，收報23,600點，成交金額2784億元。港股周一低開高走，周二則高開低走，市場分歧明顯加劇，但北水始終堅持趁低買的態度仍然清晰。《財政預算案》提出加快北部都會區發展，中國建築(3311)股價昨日呈異動，似準備向上突破。
美股周二繼續下跌，但重創多時的科技股有些反彈，股價腰斬的特斯拉(Tesla)(美：TSLA)升3.8%，執筆時盤前再漲超過3%，反而價值型的道指瀉逾1%。美股是有超賣反彈的機會，問題是會否每次反彈都迎來沽售。筆者覺得現在不是CTA、長短倉基金的炒作結束和盤路調整的震盪，而是巨無霸級的互惠基金、退休基金調整持倉所致。這種沽售會有持續性，不容易逆轉，直至設局出現改變。
市場現在擔憂衰退或滯脹，一來經濟數據正在轉弱中，這本身不是問題，因為要通脹回落總要經濟降溫，但當美國總統特朗普關稅政策日漸激烈，若令通脹無法回落甚或掉頭回升，聯儲局在經濟進一步放緩時無法減息，這個問題就相當大。因此，近期經濟數字不差，但無助市場回穩。
北水仍勇猛 續逢低收集策略
例如美國1月JOLTS職缺774萬個，高於預期的765萬個，比去年12月修正後的758萬有所增加，僱用率未變而裁員率降至1%，為去年6月以來新低，自願離職率升至2.1%，為自去年7月以來新高。但數據公布後市場反應不大。美股要真正回穩，可能需要特朗普在關稅、削財赤方面有更高能見度，又或者聯儲局要提出穩經濟的決心。短線技術反彈機會升溫，但可能很多人都會視作一個沽售機會，多於博反彈機會。當然，做好做淡都能賺錢，但不要市升看升、市跌就看跌，重點是要有自己看法、策略和部署。
中概股在美股有逢高沽售壓力，港股這邊則有逢低買盤，昨情况更加明顯。午後恒科指跌勢急轉直下，一度跌逾3%，跌幅擴大期間北水淨買入額直線上升，由不足200億元迅間增至260億元，入市方法好像是不問價掃貨，令跌幅不斷收窄。外資趁高獲利較容易理解，短線升幅已巨大，這3年的落後、DeepSeek引發中概科技股全面重估等都反映了不少，當美衰退升溫自然獲利避險。
反而北水的買貨積極性不大理解，若說現在是18,000點、21,000點，在出現利好消息下基金增加持倉，一回調便買還算正常。但年初至今已大舉買入超過3500億元港股，持倉不低了，現在還要在高位掃入外資獲利離場的貨，是否北水真的看得很好，例如可回到歷史高位就不得而知了。但一天北水仍然如此勇猛，策略上也只能繼續逢低收集。
中國建築倘持續增長 估值將重估
筆者很早已談及財赤嚴重問題，但《財政預算案》後沒再分析，事關從港澳辦主任夏寶龍在《預算案》前突然訪港，到兩會期間中央官員表態，財赤與否似乎不大由港府作主，在北部都會區、深港河套區投資力度更要愈加積極。情况不會變的話，港府每年不計發債收入的財赤會維持1500億至2000億元，大約兩三年時間可能就會變成淨負債。若屆時發債渠道不暢又或者利率高企，便要作出一些激烈的改變，大家要有所準備。
財赤的贏家自然是工程建築商，在港上市的中國建築自然是贏家之一。市場預測今明兩年盈利可保持15%的複合增長，市盈率5倍、6倍，以建築股來說是合理，但考慮到能持續增長，若說進一步重估也是正常。《預算案》後未有炒上，但近兩日呈異動，似乎準備向上突破。
