中國主題熱炒 留意奢侈品股LV
美股破頂後走勢很反覆，幾次試破阻力位失敗後，最終在上周四盤前期指大舉突破，但開市不久又被沽下來，高位阻力很大。一方面是美股不便宜，即使有「聯儲局認沽期權」，但高追意欲也不是很高，二來「中國崛起」吸引大量資金流入，會分流了美股部分購買力，三來市場對11月減息幅度、經濟狀况都有分歧。美股短期都比較膠着，更多是個別發展，金屬、光伏、奢侈品都有不錯的表現。
上周全球投資主題就是中國，罕有的9月政治局會議且還討論經濟，表明要有力度的降息、樓市要止跌回穩，再加上人行針對股市的放水政策，全球資金都趨之若鶩。在外資眼中，中央還是很強勢的，只要核心領導人願意，「暴力」救市總會救得到。政治局會議顯示核心領導人立場轉變了，由專注於產業轉業變為重視短期經濟下滑，再加上要炒高股市的姿態很明確，例如設立再貸款予險資券商炒股，就只差人行親自買股票，這或許是外資都說政策力度超預期的原因。
日本1995年救市 導致財赤急升
現在的中國情况與1995年時的日本很相似。當時日本房地產泡沫爆破了幾年，其間政府出了些政策應對，但總是覺得屬周期性而非結構，政策力度一般也總是沒什麼效果。同時美國又擺脫了1980年代尾、1990年代初的儲貸危機，踏入加息周期，令日本更加難受。及至1995年出現墨西哥披索危機，美國緊急減息，由6厘開始降至5.25厘，這也是一次較著名的「軟着陸」減息。
日本政府趁此機會，推出了一項價值14萬億日圓(1157億美元)的「綜合經濟對策」，同時日本央行也將利率降至0.5厘來配合。未知究竟是該政策有效，還是美國利率影響更大，但日經指數從1995年7月的14,485點的谷底上升到1996年6月的22,666點，這基本上與聯儲局短暫減息周期完全重疊，然後就沒有然後了。
因為政策雖令經濟有起色，但同時導致財赤變得非常驚人，1995財年和1996財年國債(資本投資融資公債和特別赤字融資國債)發行量分別為21.2萬億日圓和21萬億日圓，大大超過歷史上的最高水準(史上的最高水準為1980財年的14.2萬億)。到1996財年年底，日本的國債餘額達到241萬億日圓，政府不得不緊縮財政，到1997年又遇上亞洲金融風暴，日本步入最差的階段，日經指數逐漸邁向8000點水平。
借鑑日本經驗，中國的寬鬆看來只有在聯儲局減息時出現，什麼以我為主都是虛話。若美國11月再減半厘令「軟着陸」機會大增，內地和香港股市炒的空間和時間反而未必太多太長。參考日經指數當年經驗，巧合地點數與恒指又相若，現在期指已到了21,000點，似乎再升空間也未必太多，但短線仍是資金流入的對象，仍會繼續強勢。
期指接近21000 再升空間不多
中國主題熱炒，金屬(美：XME)、光伏(美：TAN)、名牌等自然是贏家。筆者對於金屬炒上是有保留，因為政治局會議提出對商品房建設要嚴控增量，思路是限供應保樓價，這是不利金屬需求的，只是XME過去兩周升了20%炒上也是實事。光伏強勢的邏輯並不清晰，可能就是中國主導會球光伏產業鏈，經濟回暖自然會改善。名牌則是股市升、大家賺大錢自然追求享受。車股升、酒股升，名牌股自然也上升，LVMH(美：LVMUY)也由低位走出雙底反彈。整體上，中國概念熱炒，相關主題會是短線入市對象，3個主題中筆者較看好奢侈品，LV、愛瑪仕(美：HESAY)、開雲(美：PPRUY)、歷峰(美：CFRUY)都是好選擇。
