特海回落 可先下一注
恒指昨日跌166點，收報17,469點，成交金額858億元。A股出現近乎股災式下跌，滬深兩市一下子就跌回前低，港股反彈一天又被拖下來。特海國際(9658)早前宣布楊利娟出任執行董事兼首席執行官，股價數日內急升達25%，近期稍為回落後可趁低吸納。
A股在三中全會期間被官方全力維穩，既禁止機構淨沽出，部分更有入市買貨的指令，本周限制解除，積壓多時的沽盤湧現導致全市受壓。另一個解釋是利好兌現，人行已減息，短期難再有更強的措施出台，而市場對於減息穩經濟的效果存疑，爭相拋售。
人行全面減息後，有報道指開始出現首套房貸按揭利率降至2.9厘，歷史上首次低於3厘，只要利率足夠低，是有力穩住樓市的，始終內地很多中下層仍然買不起樓，需求確實存在。問題是內地樓價回落後還是偏高，全國房價中位數雖由2023年的130萬元人民幣降至今年6月的122萬元人民幣，但與首季人均可支配收入僅11,539元人民幣、年度化為46,156元人民幣，仍然頗為脫節。
人行減息10點子料難穩住樓市
以首付15%、還款期20年、2.9厘按息計，122萬元人民幣的房價，每月還款是5699元人民幣。人均每月可支配收入才3846元人民幣，考慮到內地貧富差距之大，這個可支配收入均值還是偏高，剛需始終買不起，樓價仍有下跌空間。
此外，人行減息10點子，坦白說按息降至2.9厘並不足以穩住樓市，至少也要降至與30年債(約2.5厘)甚至10年債(約2.2厘)水平，才能吸引資金由債市轉投樓市。但人行仍有多個目標要實現，既要穩匯率也要穩經濟，同時要考慮銀行淨息差壓力。說得好聽點，減息10點子是綜合考慮下的結果，已盡力了，實際上是，減10點子雖然沒有什麼作用，但政治上已能向中央交差，減息為全年保5出力了，匯率暫時也穩守7.3水平，銀行也能下調存款息紓緩部分息差壓力。人行已盡力了，其他部委也多出力吧，救不到也不能怪我了。
多目標下令利率下調幅度有限，近期樓價跌幅也不斷擴大，相信負資產已逐漸更為普遍，看來也令民眾進入資產負債表式衰退，佐證是社消已出現全面節衣縮食，僅必須品仍有增長，而放棄清零後一直偏強的服務業PMI也降至51.2遠遜預期。內需收縮已成大趨勢，企業只能靠「出海」應對。海底撈(6862)功臣楊利娟也被調派至同系的特海國際，期望在海外市場能找到增長，國內則以穩為住，保留實力捱過寒冬。
楊利娟調派特海 發力攻海外市場
特海主攻海外市場，基本上客戶是身處海外的內地人為主。能成功離開中國的，無論是旅遊也好，公幹也好，消費力肯定較國內一般水平高，能夠移民的就更不用說了，這也是內地品牌紛紛「出海」的原因。特海去年底止分店數目115間，仍處起步階段，經營模式、供應鏈、餐牌、單價等仍在調整摸索中。楊利娟由海底撈調派至特海，集團方向就是發力拓海外市場，內地能穩住基本盤或收縮倒退程度優於同業就可以了，這也是一個簡單的人事任命能刺激股價急升的原因。
在海外市場中，東南亞分店佔了70間，東亞則有17間，是集團的主戰場。管理層曾透露，由於東南亞成本相對歐美較低，回報率較佳，一般回本期為2年至4年。再加上東盟地區經濟和人均收入增長較快，前景也遠好於中國市場。特海早前急升後，股價也隨大市回落，市場始終要看到更多向好發展勢頭才會持續買入，但現在先下一注是可以考慮的。
