中國半導體ETF候低收集
恒指昨日升39點，收報17,778點，成交金額875億元。ASML(美：ASML)第三季指引遜預期，引發半導體股、AI硬件股大跌，納指急挫近3%，但道指依然強勢續創新高。台積電(美：TSM)昨績後嘗試反彈，半導體股在盤前略為回升，但以當前設局和技術走勢來看，現時博反彈風險較高，而與之相反的是，A股半導體卻在近期區間高位。
本欄早前已指科技股高升過後，面對業績期的風險頗高，因為市場預期實在太樂觀，績後下跌的機會遠高於向好。暫時ASML績後確實大跌，台積電周三晚在美股急瀉8%後，昨公布業績後盤前一度升4%，但之後又曾轉跌。其實兩者業績都沒有問題，第二季更超預期，但現價已將所有利好充分或過度反映。
以台積電為例，先進製設需求強勁，加價後產能仍被搶購一空，這都在股價反映了。今後增長要靠增產來推動，業績往後要大超預期是有點困難。
台積電股價反映利好 往後增長要靠增產
當然，很多調查都指AI帶來的需求仍然殷切，沒有任何放緩迹象。台積電就指CoWoS今年供給會增長超過1倍，明年再翻一番，產能未來幾年年複合增長率達60%，但也只期望2025年短缺情况紓緩，到2026年才能供需平衡。只要供需關係仍然健康，獲利盤湧現後就會止跌，不大可能持續向下。
半導體ETF(SMH和SOXX)已回到日線圖通道底部，技術上應該有支持，但由上周四高位計調整僅略超9%，以半導體高啤打的特點，一旦調整動輒幅度也達20%，無論是去年8月至10月的跌浪，又或是今年3月、4月期間的調整都如此，暫時回落幅度並不算多。
此外，基金都重倉在半導體、AI、大科技股身上，但現在市場風格轉向，價值股(道指、金融股、公用股等)、落後股(羅素2000、生物科技、新能源等)都強勢，基金要換馬才能避免跑輸，人同此心之下就令分化更是加劇，科技股沽壓難以消散。這個過程未必短時間內結束，至少不會僅一星期就完結。抄底科技股、半導體股，可以再等等，就算分段買入也要將價位拉得闊一些。
三中全會結束，會後公布主要是一些長遠、高大上的方向，例如高品質發展、深化供給側結構性改革、塑造發展新動能新優勢等。要在三中全會公布中找到炒作主題有一定難度，反而全球炒作「特朗普交易」，中國近期看到內需、半導體股是轉強偏強的，因為特朗普揚言加徵60%關稅，就算打折也會嚴重影響中國出口。現在距離總統選舉僅3個多月時間，中國有必要加快擴大內需而應對明年更激烈的中美關係，內房股、啤酒、奶製品股等都有些回暖。當然，炒是這樣炒，但怎樣令民眾在裁員減薪負資產下消費，難度也相當高。
GX中國半導體ETF暫呈上落市格局
另外，報道指美國已要求盟友在半導體產品上，對中國實施更嚴格的出口限制，這也是周三晚美股半導體下跌的一個原因。如果封鎖範圍不斷擴大，內地半導體的進口替代會再成為炒作主題。以GX中國半導體ETF(3191)來看，昨日就升至通道頂部，在疲弱的內地和香港市况中相對較強，只是走勢暫時呈上落市格局，今天也進入調整窗口期，可候低於20天線水平收集。
