中國旺旺業績具亮點看5.2元

中國旺旺(0151)近期公布截至今年3月份的全年業績，當中收益及淨利潤分別錄得按年增長2.9%及18.4%。中國旺旺在上半財年錄得淨利潤17.3億元人民幣，對比前一年度為16.0億元人民幣；下半年財年的淨利潤為22.6億元人民幣，對比前一年度為17.8億元人民幣。換言之，下半年淨利潤按年增速為27.2%，遠較上半年的8.5%為高，並最終帶動全年的利潤增長達18.4%。

在這個業績提升的背後，最主要是反映集團營運效率的改善，期內中國旺旺的毛利率、營運利潤率及股東利潤率均錄得全面的按年上升，下半年的相關指標亦較上半年高。當中，大宗原材料及包裝材料的價格下跌，利好中國旺旺在全年的原材料成本出現下降，下半財年毛利率的進一步上升則集中反映期內奶粉使用價格的下跌，再度推升毛利率。

原材料價跌 推升毛利率

另一方面，中國旺旺業績提升背後，亦未能完全掩蓋宏觀消費景氣度下降，對其所帶來的影響，表現在下半財年集團在收入端的增長幅度僅為1.8%，較上半財年的4.1%為低。這主要反映內地消費行業的復蘇力度低於預期，以及農曆年期間的產業銷情較弱所致。展望未來，預計上文所分析的利好及利淡因素，仍將繼續對中國旺旺的經營環境帶來影響。

惟綜合分析，在這次盈利數據勝預期下，目前中國旺旺股價所對應過去財年的靜態市盈率約處於12至13倍之間，估值具向上修復空間。投資者不妨在4.6元附近關注，以5.2元為目標價，若然股價跌穿4.2元先行止蝕。

(本人為證監會持牌代表，沒持有上述股份)