聯儲局料結束加息周期
投資者憂未脫離衰退風險
【明報專訊】美聯儲加息周期結束通常是擁有美股的好時機，但由於經濟前景不明及股票估值過高，這次的情形可能會不一樣。自2022年3月以來升息525個基點後，一般預計美聯儲本周議息會議後會維持利率不動。許多投資者相信，決策者不可能再升息，令數十年來最積極的貨幣緊縮政策來到終點。
如果這種預測正確，股市可能會再漲。金融研究公司CFRA的分析顯示，美聯儲過去6次貨幣緊縮政策結束後，標普500指數從升息結束到第一次降息之間平均上漲13%。
較悲觀的投資者卻認為，美聯儲不斷升息終將導致經濟下滑只是時間的問題。標普500指數今年以來已上揚逾16%，部分原因是美國經濟在高利率環境下仍保持彈性。
西北互助財富管理公司(Northwestern Mutual Wealth Management Company)首席投資官史卡特(Brent Schutte)表示：「如果聯儲局真的結束升息周期，市場應會感到歡欣。但我不認為經濟已脫離衰退風險，這才是主導股市走向的主要因素。」
雖然大部分投資者都不認為2023年會發生經濟衰退，但2024年卻仍有可能。一個令人擔憂的衰退信號是國庫債券孳息率倒掛，過去經濟衰退前都出現此一情形。
根據CME FedWatch工具，聯儲局本周三暫停加息的機率為97%。12月仍不加息的機率為60%。
聯儲局主席鮑威爾(Jerome Powell)上月表示，聯儲局有可能必須再升息以使通脹冷卻，但保證未來升息會謹慎從事。
過去數月來溫和的通脹數據可能意味著聯儲局7月份升息0.25%已是這次升息周期的最後一次。過去一年來的升息已使資產價格受到重創。CFRA首席投資策略師史多維爾(Sam Stovall)表示：「如果華爾街認為聯儲局已結束升息周期，這至少能給予股市繼續上揚的動能。」
投資者也正在試圖衡量聯儲局何時會開始降息。CFRA發現，美聯儲傾向於在最後一次加息後平均9個月內降息，標普500指數在降息後的6個月內平均上漲6.5%。
根據CME，投資者預計美聯儲最早在1月份會議上降息的可能性很小，預計5月份降息的機率為35%。
即使美聯儲已完成加息，但一些投資者認為股市仍面臨一些挑戰。牛津經濟研究院(Oxford Economics)的分析師預測全球盈利將進一步下滑。該研究院並指出，在美聯儲最終加息後，股市的回報率通常要低得多，而此時每股盈利亦下滑。
牛津經濟研究院和其他投資者也擔憂股價估值過高。根據LSEG Datastream的數據，標普500指數的未來12個月盈利預測市盈率約為19倍，而年初為17倍，長期平均值為15.6倍。
