美國庫債券孳息率
或高水平停留較長時間

【明報專訊】美國國庫債券孳息率一年後會自債券策略師一個月前預期的水平急劇下降，顯示金融市場與聯儲局的觀點迥異。

雖然美國經濟第4季年增長率達2.9%，但很顯然正在失去動力。市場交易員和政策制定者在即將到來的經濟衰退嚴重性和可能的政策反應等方面意見不一。

摩根大通(JPMorgan)債券策略師最近表示，美國債券市場早已將衰退納入定價考量，而非僅僅為可能衰退的風險預做準備。

摩根大通策略師在一份備忘錄中寫道：「在最近的反彈中，國庫債券更為偏離基本的驅動力……10年期國庫債券孳息率似乎較應有的水平低了30個基點。」自去年及今年初達至高峰後，政府主要債券孳息率已下滑了20至40個基點，而對利率特別敏感的2年期國庫債券孳息率更下滑了逾50個基點。

許多銀行經濟學家都預期聯儲局在停止加息前還會再升息數次，今年內不可能降息，因此2年期國庫債券孳息率下降尚為時過早。他們也認為債券孳息率可能會在高水平停留較長的時間，而不會下降。

指標性10年期國庫債券孳息率預計會從周四的3.50%上升至3個月後的3.70%。然後在6至12個月後會分別下降至3.60%和3.25%。此一預估較12月份路透社的調查下滑了約30個基點。

美國2年期國庫債券孳息率一年內也會從目前的4.15%下降至3.52%，也較去年12月預估的3.94%低了40個基點。

這將創2年期債券孳息率高於10年期孳息率最長的紀錄，也是所謂的孳息率倒掛現象。自1955年以來的每次美國經濟衰退前都會出現孳息率倒掛現象。

然而，聯儲局已經表示，近期內不可能削減利率。道明證券全球利率策略主管米斯拉(Priya Misra)表示：「雖然市場現在預期聯儲局會在2023年底首次降息，但我們認為此事可能會在2024年第一季發生。債券孳息率倒掛情形會持續更久。短期債券孳息率會維持在高水平，而長期債券孳息率因考慮到經濟增長動力放緩則會停留在低水平。」

歐元區和英國的主權債券孳息率預期一年內也會下降。這些國家的決策者也在繼續升息並應對較美國更為嚴重的通脹。

路透社的調查顯示，德國國庫債券孳息率在今後3至6個月內會從目前的2.25%升至2.4%水平附近。然後在一年內降至2.05%。

最新在3.30% 水平左右交易的英國國債孳息率預計將在3月底前上升並達到 3.45%的峰值，並在接下來的3個月內保持在該水平附近，然後在年底前降至 3.20%。