利率曲線進一步倒掛
萬眾期待的鮑威爾Jackson Hole講話重點是：1)中央銀行能夠及需要承擔責任提供低及穩定通脹。2)公眾的通脹預期會影響通脹。3)聯儲局需要警惕直至工作完成，壓抑通脹會有犧牲就業的代價， 1980年代的經驗是財經政策需要維持一段長時間才能更根治通脹。雖然鮑威爾有提及在一段時候加息會放慢，但整個演講的重點可以用一句說話來概括，就是解釋需要更長時間更多的加息。
股市的反應很簡單：下跌。信貸市場的反應比較複雜。最先債券息率上升，但之後長期債券息率跌幅低於短期債券，因此利率曲線進一步倒掛。更特別的是歐洲美元期貨以及掉期市場變動並不大，反映市場相信聯儲局終端利率以及未來數月的利率沒有大變動。同時通脹預期在星期五向下走。以上走勢可以理解為市場相信聯儲局可以控制通脹，包括聯儲局的鷹態度將會影響通脹預期，進而影響通脹，所以真正加息的壓力反而沒有改變。
同一時間，聯儲局加息將會打壓經濟，因此衰退機會上升，不利股市，但是有利債市，因此美國債券跌幅不大。美股普遍下跌而且跌幅不輕，只有一些天然氣股、煤股及電玩股見到綠色。表現最差的是半導體股、細價股、高啤打股以及房屋股(見圖)。
中國及美國終於達成中國在美國上市公司審計初步協議，中國預托證券開市上升，但之後無以為繼，跟隨美國股市下跌。(不過仍有不少個別中國概念上升)。鮑威爾講話其實是唱和近日每一位聯儲局成員講話的語調及精神，所以市場根本就不應該驚奇。我在8月20日的讀者會通訊已經預測股市有回吐壓力。股市的大反應不如說是投資者沽售熊市反彈。
7月份美國個人消費支出上升0.1%，預期上升0.5%；實質個人消費支出上升0.2%，預期上升0.4%；個人收入上升0.2%，預期上升0.6%；個人消費支出價格指數按年計上升6.3%，預期上升6.4% ；按月計上升0.1%，預期不變；核心個人消費支出價格指數按月計上升0.1%，預期上升0.2 %，按年計上升4.6%。數字偏弱。
美國個人投資者協會看好情緒由33.3下降至27.7。中性由29.5上升至29.9。看淡由37.2 上升至42.4。
根據Lipper數字，截至8月24日一周，高息企業債券基金流出45.7億美元(前周流入14.6億美元)，投資級債券基金流出8.062億美元(前周流入34.9億美元)。政府債券基金流出6.65億美元(前周流出 11億美元)。按揭債券基金流出2.012億美元(前周流入0.268億美元)。槓桿貸款基金流出9.87億美元(前周流入1.23億美元)。根據Refinitiv Lipper，環球股票基金錄得過去五個星期以來最大流出量，金額達到104.8億美元。
