小麥價格回落
盈利警告籠罩了星期四隔夜市場及星期五美股，Snap、Intuitive Surgical、Seagate、Capital One、SVB Financial的業績消息掀起了沽售。美股全面回吐，增長股在反彈多天之後於周末之前顯著回吐，初段時間能源股及原材料股反彈，但之後亦回頭向下。油價以及農產品早段反彈，油價之後又轉頭下跌。俄羅斯與烏克蘭達成協議，小麥價格回落6.29%(見圖)。中國預托證券顯著向下，防衛性界別偏好。
標普500由6月17日低位3636開始反彈， 7月20日星期五最高升至4012 ，反彈幅度10.3%。在走勢上仍然是熊市反彈。熊市反彈從來都不是容易的事，向來都是很欺負人的，最通常的就是好淡都殺，當你以為會持續向下，它就來一個急劇反彈 ；當你以為跌夠了，它轉過頭來向下再跌。在這種環境什麼都是買賣。
標普500環球預覽綜合採購經理指數由4.8下跌至47.5 ，是2020年5月以來最低。服務業指數下跌至47。就業由55.7下降至54.7 ，價格指數向下；不過新訂單由49.1上升至50.8。市場仍然是憂慮衰退，債券息率下降，美元則是反覆，個別發展，對歐元商品貨幣先跌後升，但對日圓下跌。
美國消費物價指數公布之後，美國利率策略師紛紛評估聯儲局加息傾向。美國銀行調低美國利率預測，估計因為衰退恐懼，減息機會上升，利率曲線會倒掛，但準備透過期權或者跨市場策略部署利率曲線重新拉斜；在歐洲央行會議之前沽空歐洲短期息率；英國的不穩定性仍然很高。英國巴克萊些前端曲線倒掛，但在利率曲線倒掛之後會部署長期遠期利率下降及曲線後端拉斜；透過前端曲線拉平策略以及遠期拉斜部署較深的減息風險；雖然前端已經倒掛，但相信仍然有更深的倒掛。滿地可銀行認為亞特蘭大聯儲局經濟模式估計第二季現在是負增長1.5%，因此上半年有機會連續兩季出現負增長的衰退情況，市場會進入更深的倒掛，7月份聯儲局會議會偏向加息75點子。
花旗銀行認為兩年三年差價吸引，中央銀行沽售以及7月加息100點子的機會下降，因此買入三年差價，長期差價仍然有風險，任何流通性事件或者避險都會引發長期差價擴闊。
高盛認為有跡象歐洲央行只會作有限加息，衰退風險主導債券前端，2年10年債券曲線不會拉斜高於150/ 175點子。摩根大通繼續對久期保持中性，國庫債券息率仍然在近期的區域底部，比較昂貴，流通性因素也不會在夏季完結之前改善，因為流通性欠佳以及經濟增長的風險，對通脹打和維持中性。皇家銀行看短線下行風險是曲線拉斜，最有可能的仍然是先扯平，並不建議買入20年債券，但如果未來兩年便達到3.4%會買入並持有作長線投資。
