基金傾向

根據美林美銀6月份調查，基金投資者信心是金融海嘯以來最差，現金增幅是2011年以來最高；基金經理風險取向下降，買入保險數目上升。基金估計聯儲局會在標普500下跌至2430點時候才減息，這個認沽期權行使價比較低。

基金經理持有美國國庫債券(圖一)是最擁擠的交易。預期債券息率下跌的投資者數目是2008年底以來最高。六月份資金流入債券、現金、耐用消費品、公用，沽出股票、銀行、歐元區以及科技股。歐元區股票比重是低於基準8%，英國股票(圖二)比重是低於基準24%。最擁擠的交易分別是持有美國國庫債券、美國科技股、買入美元和沽空歐洲股票。因此，最痛苦的交易將會是利息上升，股價上升。

防衛性界別大受歡迎，反映投資者的保守態度。股票比重是有紀錄以來第二大跌幅，是10年低位。股票債券相對比重下跌至2009年5月以來低位。至於這是否一個相反指標呢?答案是不一定。因為自從2007年以來，有14個月基金股票比重下跌超過20%，之後又13個月標普500的表現都出現負數。

基金經理悲觀原因是貿易戰爭、經濟衰退、金融政策無能；認為貿易戰爭是最大風險。紀錄性被訪者認為經濟進入後周期，環球增長預測下跌至1994年1月以來最大幅度，盈利預測是第二大跌幅。

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